亚商投顾-亚商投研月刊|2025年4月

市场聚焦

 

1.全球首款实现量产 广东首条半固态储能电池产线投产 《科创板日报》28日讯，广东首条半固态储能电池产线投产仪式在珠海举行，该产线在全球范围内首次量产大容量314Ah（安时）半固态电池产品，标志着粤港澳大湾区在新型储能领域实现从技术攻坚到产业化落地的关键跨越。据悉，该产线生产的314Ah大容量半固态电池，显著提升电池的热失控起始温度，安全性能实现全面升级。此外，电池的热稳定性和循环稳定性进一步增强，确保电池在极端环境下仍能安全稳定运行。 (广州日报)

 

2.十部门：推动铝加工产业集聚化发展 鼓励产能兼并重组。工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》，方案提出，推动铝加工产业集聚化发展。充分发挥市场作用，鼓励产能兼并重组，引导低竞争力产能退出，避免低水平重复建设，促进产业发展由规模扩张向质量效益提升转变。支持龙头企业在产业集群建设、转型升级等方面发挥引领作用，优化产业生态。围绕新能源、电子等细分材料领域，重点培育专精特新“小巨人”企业、“单项冠军”企业和高新技术企业等优质企业。支持聚焦铝精深加工产业加快培育一批有竞争力的先进制造业集群和中小企业特色产业集群。

 

3.外资巨头集体唱多：中国股市吸引力持续增强 财联社3月28日电，外资机构对中国资产的热情持续升温。近日，富达国际、高盛、摩根士丹利等密集发声，看好中国股市投资价值。在人工智能（AI）技术爆发、政策红利释放、企业业绩改善等因素驱动下，中国资本市场正展现出强大的“磁吸效应”。外资的热情正转化为实实在在的布局举措。中国证券投资基金业协会网站披露，3月26日，国际老牌资管公司范达集团旗下的范达私募基金管理（上海）有限公司完成私募基金管理人登记申请。这是外资加码中国市场的最新案例。

 

4.继芯片与人工智能后 美国或考虑推出机器人国家战略 财联社3月27日电，包括特斯拉、波士顿动力（Boston Dynamics）和敏捷机器人（Agility Robotics）在内的多家美国机器人公司代表前往国会山，会见了美国议员，并敦促他们开启一项国家机器人战略，建立一个专注于促进机器人行业发展的联邦办公室，从而推动美国公司在全球竞争中开发下一代机器人。

 

5.公募总规模重回32万亿元 债券基金规模小幅下降 财联社3月27日电，中基协最新发布公募基金市场数据。截至2025年2月底，我国境内公募基金管理机构共163家，管理公募基金总规模合计为32.23万亿元，重回32万亿元之上。分类型来看，股票基金、混合基金、货币基金、QDII基金在2月底的规模与今年1月底相比均实现增长。但债券基金2月底的规模为6.35万亿元，与1月底相比小幅下降2074亿元。

 

一、大势研判

 

3月（3月3日-3月28）行情复盘：3月行情整体呈现出先扬后抑的风格，指数出现缩量冲高回落，上证指数月线上涨0.92%，深证成指下跌0.04%，创业板指数下跌1.94%，科创50下跌4.57%，从本月指数涨跌风格表现来看，双创市场回调明显，主板指数表现比较抗跌，主要还是在于市场对于科技主线炒作情绪降温。

 

技术分析：上证指数3月总体表现比较稳定，虽然过程中有波动，但是月线结构依然保持较好，本月指数也向上突破了3400点整数关口，但是在成交额整体呈现回落的背景下也产生明显的量价背离，所以指数有修整的需求，短线来看调整属于正常范围当中，中期来看月线级别仍然属于震荡消化阶段，但是长期来看指数依旧处于底部阶段。

创业板指数3月份的表现虽然偏小幅回调，但是从时间和空间上来看本轮反弹行情应该还未结束，技术面上看反弹时间，前面两次大行情指数上涨的时间均超过了2年以上的市场，而本轮反弹行情从去年9月份算也不过短短7个月的时间，再从反弹的高度来看，成交量明显大增，但是反弹的空间目前来看并未超出市场预期，所以现在我认为更好的解释是短期高低切换，市场依旧在蓄势中。

行情前瞻：本周市场走势交易风格整体偏窄幅震荡为主，在成交额持续萎缩的背景下指数周线继续缩量回调，周五成交额继续创年后新低，本周日均成交额也跌至1.2万亿附近，周线级别成交额持续萎缩，反弹受限。在港股指数出现高位回落之后，A股指数也呈现出缩量回调的的风格，资金风格高低切换，前期科技主线炒作情绪明显降温，市场本周并无明显主线，尽管指数下跌幅度并不大，但是市场操作难度依旧不小，短线资金观望情绪浓厚，热点切换比较明显，临近4月，降准降息的预期有望升温，市场对于业绩炒作的预期也有望加大，选股更加注重基本面支撑。

 

二、市场聚焦

 

外资巨头集体唱多：中国股市吸引力持续增强

 

外资机构对中国资产的热情持续升温。近日，富达国际、高盛、摩根士丹利等密集发声，看好中国股市投资价值。在人工智能（AI）技术爆发、政策红利释放、企业业绩改善等因素驱动下，中国资本市场正展现出强大的“磁吸效应”。

 

外资的热情正转化为实实在在的布局举措。中国证券投资基金业协会网站披露，3月26日，国际老牌资管公司范达集团旗下的范达私募基金管理（上海）有限公司完成私募基金管理人登记申请。这是外资加码中国市场的最新案例。

 

中国股市上涨有基本面支撑

 

“中国股市的吸引力正在持续增强，未来有望吸引更多海外资金流入。”3月26日，富达国际基金经理George Efstathopoulos对中国证券报记者表示，近期中国股市的上涨有较强的基本面支撑因素，特别是科技股的业绩稳步增长和净资产收益率（ROE）持续提升，基本面的改善是市场表现良好的主要原因。

 

在他看来，离岸中资科技巨头以及A股市场中盘标的存在丰富的投资机会。AI技术的发展将推动相关行业企业业绩增长和生产力提升，决策层对新技术的支持和市场信心的提升，将为离岸中资科技巨头企业带来新的投资机会。此外，如果财政政策进一步发力，将对A股市场中盘标的产生积极影响。

 

他预计，随着中国企业业绩改善从科技板块向其它行业扩散，中国资产或迎来更广泛的资金配置。核心指标是中国资产业绩预期向上修正，且净资产收益率（ROE）和资产回报率（ROA）继续提升。

富达国际亚洲经济学家刘培乾表示，尽管外部贸易环境不确定因素增加，但中国经济会通过“双循环”战略实现再平衡。她预计，通过房地产市场的稳定和消费增长，中国经济有望实现内需驱动型增长。同时，财政刺激政策被视作2025年稳增长的重要措施。

 

对科技板块长期走势持积极看法

 

3月26日，高盛发布最新研究报告称，今年中国股票资产涨幅显著，预计未来上涨行情会持续，不过上涨节奏可能放缓。

高盛的调查结果显示，大多数投资者已将中国人工智能技术进步视为“游戏规则改变因素”。分析人士预计，人工智能的广泛应用将在未来十年内，每年为中国企业的每股收益预期贡献约2.5%的增幅。同时，科技发展有望吸引超过2000亿美元的资金流入中国市场，为上涨提供持续的资金动力。

 

摩根士丹利也进一步看多中国股市。该机构在近日研报中调高了包括恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI中国指数、沪深300指数等多个主要股指的2025年底目标点位，分别代表着8%至9%的上行空间。随着企业业绩预期改善和估值回升，摩根士丹利对中国市场前景持谨慎乐观态度，预测市场可能会进一步上涨。

 

瑞士百达财富管理亚洲首席策略师兼研究主管陈东近日发表观点称，中国房地产市场整体呈现逐步回暖态势。当前，促进消费成为首要任务，以旧换新政策在汽车和家电等领域已经取得了显著成效，并进一步扩展到电子产品领域。在投资机会上，尽管科技板块涨幅较大，但仍对该板块长期走势持积极看法。

 

陈东表示，DeepSeek的出现大幅降低了成本，加速了技术应用。如今开发AI应用的公司试错成本显著降低，让更多企业能够进行尝试，预计AI应用在中国的推广速度可能领先于世界其他地区。

 

老牌资管机构加码中国市场

 

近期，国际机构通过实际行动加码中国市场。中国证券投资基金业协会网站披露，3月26日，范达私募基金管理（上海）有限公司完成私募基金管理人登记申请。范达私募隶属于国际老牌资管公司范达集团（Van Eck Associates Corporation）。

 

范达集团成立于1955年，是美国共同基金管理机构与全球大型ETF管理机构。作为美国第一批进行全球化投资的机构，范达集团已在欧洲、南美洲和澳洲市场发行并管理着多只本地基金产品。范达集团在市场机遇发掘、产品创新和前瞻投资方面积累了宝贵经验，在Smart Beta、主题投资和大宗商品领域具有特色。

 

范达私募人士对中国证券报记者表示：“上世纪90年代开始，范达集团一直持续关注中国市场，看好中国市场的投资机会。作为美国历史悠久的资产管理人，我们持续关注金融市场的宏大趋势，聚焦独特的投资机会。我们期待能够运用范达的全球资源，结合本土的扎实团队，为中国投资者创造更多价值。”

 

有机构人士分析，在发达市场高估值背景下，全球资金忙于寻求新的增长极，中国资本市场提供的技术红利、政策确定性与估值吸引力，正在不断吸引国际投资者的目光，中国资产价值重估有望进一步演绎。（来源：中国证券报 ）

 

三、热点展望

 

3月份市场资金风格偏向于高低切换为主，市场风格从激进逐步到防御为主，行业板块涨幅中贵金属领涨，在黄金价格持续创新高的影响下，贵金属板块也成为资金避险的阵地，另外向养殖业、化学原料、工业金属等板块也明显得到资金的关注，三月份市场业绩压力偏小，但是临近4月份考验业绩的阶段即将到来，所以业绩主线成为我们短期挖掘的重要逻辑，4月我们重点可以关注生物医药、半导体和高端装备这三个板块做重点挖掘。

 

1.生物医药

 

创新药企进入业绩收获期，商业化有望加速

 

①创新药企营收总体实现高增长，多家公司实现扭亏为盈

 

通过对创新药板块已公布 2024 年业绩的公司进行梳理，板块业绩实现高增长。从营收端看，总体呈现明显增长趋势，8 家实现了 30%以上的增长，其中，百利天恒实现了营收端936.3%高增速。从利润端看，2024 年数家创新药企实现了扭亏，包括神州细胞、百利天恒、科兴制药、康宁杰瑞制药等，荣昌生物、百济神州、诺诚健华、再鼎医药、君实生物等均实现亏损收窄。

②2024 年新药审批进一步提速，总数量创历史新高。

 

2024 年，国家药品监督管理局（NMPA）累计批准了 93 款新药，包括 47 款化药（小分子、多肽及核酸）、37 款生物药（单抗、双抗、ADC、细胞疗法等）、9 款中药。与往年相比，2024年 NMPA 批准新药数量显著上涨，创历史之最。

③政策、技术、老龄化多方驱动，创新药企进入商业化密集收获期。

 

政策方面，2025 年政府工作报告明确提出要“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”，政策支持有望实现从研发、审批到支付的全链条升级。国家医保局计划于 2025 年推出首版丙类药品目录，通过“基本医保+商保”协同模式，为高值创新药提供补充支付路径。此外，2 月份业内流传的《关于完善药品价格形成机制的意见（征求意见稿）》，进一步推进价格形成机制工作。审批方面，国内开设“突破性疗法”通道，大幅压缩审评时间；医保目录动态调整常态化，创新药入医保周期缩至 1 年。同时，技术驱动行业繁荣发展，AI 辅助药物研发有望使新药管线占比提升、成本降低，随着 ADC、双抗、CAR-T 等技术趋向成熟，相关产品销量表现亮眼。以及老龄化、慢性病负担加重，促使国内创新药市场规模持续扩大。

 

投资建议：建议关注 1）业绩稳健增长的创新大药企。2）布局具有差异化管线/平台优势、临床价值高、出海能力强品种、潜在 BD 金额较大的药企等。

 

风险提示：行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。

 

相关个股：

 

华东医药（000963）

理由：GLP-1系列创新药出海在即，　自研+引进，工业板块加速转型创新药，司在工业微生物领域已深耕 40 余年，有着深厚的产业基础和产业转化能力，成功开发和制造了多种微生物药物，构筑了微生物产品研发和生产的关键技术体系， 现有微生物发酵产品规模和技术水平均处于业内领先水平。（参考研报：百令集采风险落地，GLP-1出海在即-华泰证券 2024-11-12）

 

华兰生物(002007)

理由：血制品行业供需两端均不断扩容，整体呈现紧平衡状态，其中静丙产品供不应求，企业整体经营向上趋势显著。血制品行业具备较高行业政策壁垒，盈利具备较强持续性，且受到国际环境影响较小，具备长期投资价值。（参考研报：高景气上行周期方兴未艾，静丙市场仍大有可为-光大证券 2024-12-13）

 

康龙化成（300759）

理由：公司作为全球CRO服务龙头的核心竞争力，CMC业务逐步进入兑现期，新签订单持续增长为后续业绩增长提供有力保障，公司预计2025年收入同比增长10-15%。（参考研报：CMC板块逐季显著攀升，新签订单加速-招商证券 2025-03-27）

 

2.半导体

 

 

 

①半导体核心子行业概览

 

存储方面，NAND 价格回涨速度快于此前预期，持续重点关注存储板块行业机会。晶圆代工方面，先进制程预计持续供不应求，我们预计大陆数据中心资本开支趋势与全球相同，国产算力芯片受益于国产替代的趋势需求增长有望好于全球平均，重点关注龙头中芯国际。模拟功率方面，比亚迪汽车发布新车，功率模拟有望底部复苏进入增长通道。此前，模拟芯片大厂 ADI 近日公布的 2025 财年第一季度（截至 2025 年 2 月 1 日）业绩超出分析师预期，并表示将从一季度开始恢复增长。设备材料方面，材料公司和设备公司的业绩在新一轮并购重组的推动下显示出增长潜力，现阶段通过资本运作实现资源优化配置已成必然趋势。这种产业整合既有利于头部企业打造综合型技术平台，提升与国际竞争对手的对抗能力，又能通过上下游协同发展完善本土产业链配套，推动国产设备在多工艺环节实现替代突破。军工电子方面，底部反转趋势已现，持续建议重点关注。当前作为十四五规划最后一年，有望释放之前延迟的订单，叠加“十五五”规划初期新装备带来新一轮备货周期，同时伴随我军信息化进程进一步加深，进一步补齐电子对抗、军工数据链等具体技术领域短板，军工信息化板块有望迎来整体行业订单恢复带来基本面反转机会。继闪迪、美光之后，三星、SK 海力士也加入了 4 月存储芯片涨价潮，NAND 价格回涨速度快于此前预期，持续重点关注存储板块行业机会。两周前，NAND 原厂闪迪向客户发送涨价函称，闪迪将于今年 4 月 1 日开始涨价超 10%，该举措适用于所有面向渠道和消费类产品。美光同样表示将上调渠道经销商拿货价格。近日，根据渠道反馈，长江存储零售品牌致态也将于 4 月起面向渠道上调提货价格，幅度或将超过 10%。本周据台湾电子时报消息，美光、三星、SK 海力士均将从 4 月起提高报价。供需结构来看，闪迪预期存储市场即将过渡到供不应求态势。

 

②Agentic AI 时代，计算需求或将暴增

 

在此次 GTC 大会中，“Agentic AI”（代理式 AI）成为英伟达频频提及的关键词。黄仁勋对其进行了解释：“Agentic AI”从根本上说，是指具备“自主性”（agency）的 AI，它能够感知和理解环境的上下文，很重要的一点是它能进行推理，思考如何回答或解决问题，制定并执行计划，还能使用工具。黄仁勋认为，Agentic AI 的基础是推理。推理所需的计算量远超以往。以 DeepSeek 为代表的开源推理大模型的问世，曾一度令英伟达遭受资本市场的质疑。今年 2 月，黄仁勋首次正面表达了对于 DeepSeek 问世将利好英伟达未来的信心。在本次 GTC 大会上，黄仁勋再次对 AI 需求问题作出回应：“过去这一年，几乎整个世界在这方面都看走眼了。AI 的计算需求及其扩展定律其实更具韧性，甚至可以说是超加速。由于 Agentic AI、推理的出现，如今我们所需的计算量比一年前的预期至少高出 100 倍。”这也许是生成了 100 倍的 token 数量；又或者，模型本身更复杂，只生成 10 倍的 token，但若想让模型具备交互性、实时性，就要把计算速度再提高 10 倍。这样一来，10 倍的 token、10 倍的速度，就相当于需要 100 倍的计算量。因此，推理所需的计算量远超以往。

③半导体产业宏观数据：2025 半导体销售额有望延续增长

 

根据 WSTS 数据，2024 年全球半导体销售额约 6268.7 亿美元，同比增长 19%。WSTS 表示，全球半导体市场正式告别下行周期，步入复苏轨道。中国市场看，SIA 预计 2024 年中国半导体销售额超 1700 亿美元。CSAID（中国半导体行业协会集成电路设计分会）数据显示 2024 年中国芯片设计销售额 6460.4 亿元（约 909.9 亿美元），长三角地区占比超过 50%，上海以 1795 亿元产值位居国内第一。从销售额过亿产值厂商看，2024 年达 731 家，同比增加 106 家，增长 17%。具体的产品品类看，通信芯片和消费类电子芯片份额占总销售额的 68.48%，超过三分之二。总的来看，中国芯片增长保持稳定，但产品处于市场中低端局面尚未改变。从全球半导体销售额看，2024 年受中美为代表的核心市场增长推动，全球半导体行业复苏强劲，WSTS 最新数据将其增速由此前的 12.5%上调至 19.0%。从 2025 年全球半导体销售额预测看，主流机构预测在 6%-15.6%之间，相较于 2024 年放缓明显。从区域市场看，WSTS 数据显示，2024 年以德国为代表的欧洲市场萎缩较大，同比下滑6.7%；北美和亚太市场（除日本外）增长强劲，同比增速分别达 38.9%、17.5%。2025 年，WSTS 预测北美和亚太市场仍是最主要的增量市场，中国和美国增长预期乐观。细分品类看， WSTS 预计 2025 年增速最快的前三名是逻辑、存储和传感器，分别增长16.8%、13.4%和 7.0%。相较于 2024 年，存储产品增速回调明显，AI 增长驱动下逻辑芯片增速快速上升。受汽车和工业需求影响，微处理器/控制器、分立器件分别增长 5.6%、5.8%。模拟芯片触底回升明显，同比增长 4.7%。半导体产业宏观数据：根据 SIA 的最新数据，根据 SIA 最新数据，2024 年 12 月全球半导体市场销售额为 569.7 亿美元，同比增长 17.1%。2024 年度总销售额达 6276 亿美元，同比增长 19.1%，首次突破 6000 亿美元，创下历史最高记录，预计 2025 年市场增长将超过两位数。

 

风险提示：地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期，产业政策变化风险。

 

相关个股：

 

神工股份（688233）

理由：刻蚀设备硅零部件增长动能强劲。受益于硅零部件拉动，公司24Q3营收继续增长。公司的硅零部件产品销售规模持续提升，重点客户出货品类数量持续增加，同时公司不断研发新产品，为半导体设备国产自主做出独特贡献。（参考研报：硅零部件持续强劲增长-中邮证券 2024-10-27）

 

先锋精科(688605)

理由：公司是半导体设备及其他领域的精密金属零部件供应商，在半导体设备领域，公司产品重点应用于刻蚀和薄膜沉积等半导体核心设备中，与国内半导体设备大厂保持密切合作。（参考研报：专注刻蚀、薄膜领域的精密金属零部件供应商，受益国产化浪潮-中信建投证券 2025-03-01）

 

江丰电子（300666）

理由：公司现已成为全球领先的半导体溅射靶材制造商，产品进入到全球领先的3nm工艺制程，是台积电、中芯国际、SK海力士、联华电子等全球知名芯片制造企业的核心供应商，赢得了众多国际知名晶圆制造企业长期、稳定的需求订单，市场份额近40%，位居全球第一。（参考研报：引进韩国静电吸盘技术及采购产线，加快推动精密零部件业务发展-华金证券 2025-01-21）

 

3.高端装备

 

 

事件：《政府工作报告》提出“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。” 首次将“深海科技”列为新兴产业重点发展领域。

 

①深海科技为新质生产力重要内容

 

根据《2024 年中国海洋经济统计公报》，2024 年全国海洋生产总值 105438 亿元，其中海洋工程装备制造业、海洋电力业海洋旅游业等均实现了 9%以上的快速发展，海洋工程装备制造业占比 2.4%，约为 2530 亿元。未来随着在深海极端环境技术应用的突破，海洋工程装备制造业有望得到较快发展。

 

②单位投资随水深大幅增长，深海装备制造业有望受益。

 

以中石油油田投资为例，浅水油田的单位产能投资不到1000美元/年；而在水深100-150米的深水油田，单位产能投资一般在 3-4 千美元/年；300-500 米的深水项目，单位产能投资一般在 1-1.5 万美元/年左右；超深水油田的技术难度和安全风险较高，对应的单位产能投资一般较大，以巴西石油公司（Petrobras）为例，其超深水油田单位产能投资约为数万美元/年。未来随着深海科技应用场景不断延展，深海装备制造企业有望打开盈利空间。

 

③深海能源开采资本支出有望保持强劲

 

海洋蕴含地球上超过 34% 的石油和天然气其中有 44% 深埋于水深超过 300 米的深海之下。我国南海平均水深超过 1000 米，55% 的油气资源存在于海底。能源安全大战略下，我国不断出台加大能源勘探力度的相关政策，能源开采相关资本支出有望保持强劲。

 

④数据中心有望迁入深海。

 

1000m 以下海水水温变化很小，经常保持着低温状态，相比于陆上数据中心，海底数据中心以海洋作为自然冷源，省电、省水、省地、高安全、高可靠、低时延。2025 年 2 月 18 日，数智高速智算中心（陵水）有限公司的海底智算舱在海南陵水黎族自治县清水湾海域完成下水，该项目运行 PUE 低至 1.1，处于数据中心行业领先水平，较传统数据中心节能 30%以上；无需蒸发散热，不消耗淡水；数据舱安放于海底，土地占用极小，较陆上数据中心省地 90%。AI 技术的突破和推广大幅提升数据中心需求，深海海底为数据中心的大批量建设提供了得天独厚的自然禀赋优势，未来数据中心有望迁入海底，进而提升海底线缆、光纤需求。

 

⑤深海装备国产替代空间广阔

 

超深水环境需承受高压，同时面临低温、高温交替、海底沉积物侵蚀等多重环境压力，深水装备制造壁垒较高，高端设备长期被海外企业垄断。以深水采油树为例，国外设备已广泛应用于 300 米以上深水环境，国际市场 90%以上份额被欧美企业垄断，我国深水采油树国产化率不足30%，关键部件如深水密封件、深海压力传感器仍依赖进口。

 

风险提示：行业政策出现重大变化、市场发展不及预期、技术进步不及预期等。

 

相关个股：

 

联科科技（001207）

理由：“220kV高压海缆屏蔽料用国产导电炭黑制备及应用研究”，并计划实现国内产业化生产。公司高压导电炭黑业务领域未来将逐步拓展至海缆领域，其将推动公司产品附加值以及整体盈利水平的提升。（参考研报：2024年公司利润快速增长，看好高压导电炭黑项目应用领域拓展-长城证券 2025-03-13）

 

康斯特(300445)

理由：公司为国内工业用压力检测仪器仪表龙头，主业稳健增长，产品价值量高，技术及品牌优势显著，同时积极布局第二成长曲线压力传感器，后续有望增厚业绩。（参考研报：2024年报预告点评：2024年业绩快速增长，国际市场实现高增-中泰证券 2025-01-23）

 

中密控股（300470）

理由：公司作为国内机械密封领先企业，持续推进核心领域进口替代，国际业务持续外拓竞争实力强劲，公司持续推进数字化建设，持续提升生产及管理效率。（参考研报：24三季报点评：业绩符合预期，持续稳健增长-华安证券 2024-11-04）

 

 

参考资料

1、中邮证券-医药生物行业：创新药企进入业绩收获期，商业化有望加速-250324

2、天风证券-半导体行业研究周报：一季报业绩预告期，重点关注半导体各子行业复苏-250325

3、东兴证券-机械行业报告：高端装备步入深海-250321

 

 

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