亚商投顾-亚商投研周刊|2025年3月第三周

一、重要资讯

 

1.国家邮政局：1—2月中国快递发展指数为368.6 同比提升11.8%。3月14日电，国家邮政局发布2025年1—2月中国快递发展指数报告。经测算，2025年1—2月中国快递发展指数为368.6，同比提升11.8%。其中发展规模指数、服务质量指数、发展能力指数和发展趋势指数分别为519.3、464.8、221.4和70.1，同比分别提升27.6%、1.2%、5.4%和6.2%。1—2月，快递业保持高效运行，市场规模稳步扩大，服务质效持续向好，节日消费保障有力，为实现全年发展目标奠定良好基础。

 

2.汽车零部件企业提供“支撑” 人形机器人加速走向产业化。据不完全统计，在人形机器人火爆“出圈”之际，A股已有超20家汽车零部件企业宣布通过战略合作、项目投资、技术授权等方式切入机器人赛道，累计投入上百亿元。从精密减速器到仿生关节，从柔性触觉传感器到全身运动控制系统，“汽车基因”与智能机器人的深度耦合，或将重塑全球机器人产业格局。 (上证报)

 

3.民航局：围绕加快建设现代化产业体系 统筹推进通用航空和低空经济发展。民航局3月13日召开电视电话会议，传达学习贯彻全国两会精神，对开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育进行动员部署。民航局党组书记、局长宋志勇强调，要坚持稳中求进，推动民航高质量发展再上新台阶。立足全方位扩大内需，引导企业积极开拓国内航空市场；围绕高水平对外开放，优化国际航线网络布局；围绕服务国家重大战略，扎实推进国际航空枢纽建设；围绕加快建设现代化产业体系，统筹推进通用航空和低空经济发展；围绕服务优化产业链供应链结构布局，扎实推进航空物流降本提质增效；围绕提升行业核心竞争力，系统提升行业整体运行效率，加快推进行业数智化绿色化转型。

 

4.北京基础设施REITs意向储备项目征集启动 对人工智能、数据中心等项目进行重点梳理储备。近日，北京市发展改革委近日面向社会公开征集基础设施REITs意向储备项目。支持注册地位于北京市的各类市场主体申报，有关企业可以梳理北京市内资产组成项目，也可整合跨省区市资产组成项目。领域范围包括交通基础设施、新型基础设施等13个领域，对于人工智能、数据中心、智慧城市等新型基础设施，科技创新产业园区，养老，清洁能源，文化旅游等领域项目进行重点梳理储备。新型基础设施包括：数据中心类、人工智能基础设施项目，5G、通信铁塔、物联网、工业互联网、宽带网络项目，智能交通、智慧能源、智慧城市项目。

 

5.高盛：中国基础设施建设活动开始复苏 或提振大宗商品需求。近日，高盛指出，中国基础设施建设活动开始复苏，这可能推动钢铁、水泥和铜等大宗商品的需求增长。Trina Chen等分析师在报告中指出，最近对中国的考察“初步印证了我们对2025年中国建筑需求的乐观预期”。在“地方政府融资压力显著缓解”的背景下，基础设施对大宗商品的需求正迎来三年来的首次增长。基础设施建设约占中国钢铁消费的36%。高盛仍然偏好水泥、铜和铝土矿，并渐进看好钢铁和铝。

 

 

二、行情研判

1.指数

 

周五三大指数早盘开盘之后持续震荡走高，收盘集体放量上涨，上证指数上涨1.81%，深证成指上涨2.26%，创业板指数上涨2.8%，两市成交额17918亿，较前一个交易日明显放量，市场赚钱效应明显回升。

本周各大指数走势波动明显偏大，两市日均成交额略低于上一周，但是在周五指数走出一根放量阳线之后，周线各大指数继续上涨，上证指数重回3400点之上，创下年内新高，收复去年12月31号以来的大阴线，应该说还是明显符合预期的，创业板指数一根阳线吃掉了前5根K线，尽管市场本周波动加大，但是也证明了一点，缩量回调也是为了更好的蓄力再突破。

从周线级别来看，本周上证指数周线涨幅1.39%，周线级别继续上涨，但是涨幅略微下降，但是这是在几乎平量的基础之上，所以这个涨幅算是比较强了，周线结构走的越来越顺畅，指数继续向上的空间在周五的强势上涨之下也顺利打开，说明长线资金做多的意愿还是比较强烈的，这也符合我们持续给大家分享的观点，指数中期震荡向上的风格有望延续。

创业板指数本周周线上涨0.97%，周线也是两连涨，本周盘中波动更加明显，但是指数是探底回升风格，从结构上看创业板指数正处于3浪主升段行情中，也就是向上仍然有较大的反弹空间，根据波浪理论3浪作为大主升浪，涨幅一般要大于1浪反弹的涨幅，而现在离1浪的高点都还有足够的距离，所以中长期来看反弹的空间依旧可期。

行情前瞻：本周市场“有惊无险”，各大指数在周五均实现强势反弹，在大金融权重和大消费权重联袂大涨的带动下指数形成明显的反包态势，说明市场对接下来的政策预期再增强，央行择机降准降息，支持资本市场稳定发展，两会聚焦大力提振消费，带动经济高质量发展，经济复苏态势预期明显，资金从短期的防御有望开始转为进攻，本周融资余额再度创新高就是预期向好的表现。另外在美股三大指数持续回落的情况下，AH股确震荡向上，说明AH股成为了资金关注的重要“避风港”，管理层助力构建“长钱长投”的资本市场生态，指数中期震荡向上的风格有望延续。

 

2.板块

 

本周市场主线及热点切换明显，高位科技股分化开始降温，周期板块轮动，大消费和大金融周五接力，推动市场反弹向上，从5日涨幅来看，行业板块涨幅中饮料制造、医药商业、美容护理、食品加工制造，白酒等板块涨幅超过6%以上吗，热点题材方向，共享单车、乳业、海工装备、黄金概念、NMN概念涨幅超过6%以上，市场在热点高低切换过程中完成了一部分风格转变，承接了前期科技方向的资金，市场热度更多还是被周五大涨的大消费主线接力，接下来能否延续依旧是最关键的，目前来看如果指数持续向上，这些个主线确实很有优势，但是如果不能持续发酵成核心主线，接下来还是要重点关注大科技方向一些低位补涨的板块机会。

 

三、市场聚焦

 

公募基金改革方案细则即将出炉 32万亿公募迎多项重大新规

 

财联社3月14日电，记者今日从业内多方了解到，公募基金改革方案的大致方案已经基本出炉，目前处在优化完善阶段，后续将由证监会正式发布，并征求意见。初稿主要从公募基金考核机制、费率改革、权益产品、合规、代销、企业文化建设等六大方面做出了新规定。

 

其中最重要的当属改革公募基金考核机制，重点强调建立长周期考核机制。对于高管层面，降低规模、排名、收入、利润等指标权重，基金业绩指标的考核权重不低于50%。对于基金经理的考核，要求三年以上的业绩比例不低于80%，五年以上的业绩比例不低于50%。

 

方案还提到了基金公司分类评价指标改革，将盈利客户占比、业绩比较基准对比、权益类产品占比、投研能力评价等纳入评价指标。此外，自购旗下权益产品规模、投资行为稳定性、权益规模增长等指标的加分幅度，可以适当提高到50%。服务投资者能力的指标不低于80%。

 

对于“基金公司赚钱，基民不赚钱”的行业痛点，从业人员薪酬改革方面，方案还提到，对低于业绩比较基准10%或者负收益的产品，基金经理薪酬下降，并强化业绩延期支付和追索机制。作为“代客理财”的服务行业，为投资者获取超额收益是公募行业的职责所在。

 

方案还进一步明确了要深入强化公募费率改革，提到要将产品业绩表现与费率挂钩，强化业绩比较基准的约束作用，大规模宽基指数产品费率还要下调。

 

针对权益产品发行疲软的现象，方案提到，要提升权益占比，突出权益类基金发行导向。在权益类产品创新方面，为“低费率+绝对收益+业绩报酬”和“长期股票投资+定期分红”两类产品给予重点支持。

 

在公募管理人的合规管理方面，要建立逆周期调节机制，加大对“压赛道”等短期行为的监管；约束单个基金经理管理产品的数量和规模；将对“伪市值管理”等违规行为入刑责，加大“跨区检查”等事项。

 

方案还明确了要建立基金销售机构分类评价机制，将权益保有规模及占比、盈利投资者占比、小额定投业务规模等指标纳入评价指标体系。对评价靠前的机构会给予产品准入、牌照申请、创新业务等方面的优先考虑。

 

为了培育一流的投资机构，方案提到要优化行业格局，头部基金公司要加快从资管机构向财富管理机构转型，支持基金公司并购重组。公募要提升服务投资者的能力，推动保险、理财、信托等机构通过公募提高权益规模和占比，提高社保、年金、养老金可投公募基金范围。 (界面新闻)

 

四、热点展望

1.小金属

 

小金属作为“工业维生素”，在国防军工、新能源汽车、燃料电池等高端制造业有着广泛的应用。

 

①小金属：战略属性得到重视

 

小金属作为“工业维生素”，在国防军工、航空工业、钢铁产业、信息产业、新能源汽车、 燃料电池等高端制造业有着广泛的应用。 碳中和背景下，新能源产业发展离不开小金属，例如钴和锂是新能源汽车、储能电池的关键原材料，锑是光伏玻璃不可替代的澄清剂材料，锡作为导电性的金属材料广泛用于半导体行 业。 此外，随着国际局势愈发复杂，贸易保护主义抬头，各国对自身产业链安全更加重视，对涉及国防安全、能源安全的关键金属进行重点开发和保护。我国在 2024年12 月 4 日公告称禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。根据美国国防情报公司戈维尼（Govini）日前发布的最新报告，此举“将影响美军所有军种的武器生产， 涉及 1000 多个武器系统、超 2 万个零部件”。包括美国的核导弹计划也将被波及。小金属的战略属性再次得到重视。

 

②锑：出口管制加强，延续供不应求状态

 

2024年锑价中枢整体上移，预计 2025 年国内外价差扩大带动进口减少。进口方面，24年1-11 月进口其他锑矿砂及其精矿4.91万吨，较去年同期增加 50.38%，虽然俄罗斯、塔吉克斯坦进口低于预期，但来自泰国的进口锑矿明显增加。泰国是锑原料的重要集散地，原料大多来自缅甸，侧面反应缅甸国内锑原料市场竞争加剧或是原料品位下降，长期供给潜力略有透支。我们预计 2025 年随着国内与海外矿山的订单陆续到期，国内外价差进一步扩大，海外冶炼产能逐步复产，国内进口锑矿数量将同比减少。供给方面，华钰矿业旗下塔金项目陆续投产，产量逐步爬坡。俄罗斯方面，锑产品主要为金矿伴生，随着极地黄金逐步停采高成本金矿，锑产品产量或陆续减少，总体看锑供给增量有限。需求方面，2025年在财政政策刺激下预计将企稳，光伏需求 2024 年同比增速为 25.88%，虽然目前有行业限产倡议，但碳中和背景下光伏需求增速预计仍维持较高水平。预计锑总体供给未来将维持稳定，俄罗斯锑矿减 产将对冲塔金项目投产影响，需求层面光伏行业作为碳中和主要抓手，增速虽有放缓，但预期仍维持较高水平，带动锑价维持高位，国内外价差将通过矿端进口影响逐步得到收敛，整体锑行业维持供不应求状态。

 

③锡：低库存垒实价格底部，行业反转在即

 

2024 年以来，锡价整体呈现宽幅震荡走势，从年初 21 万元/吨水平涨至 5 月 28 万元/吨高点，年底回落至 24 万元/吨水平，锡价走势与宏观预期及变化息息相关。下半年国内政策刺激不及预期，特朗普上台概率大增，市场交易衰退，库存累库压力较大，下游需求表现平淡，锡价震荡走低。当前库存处于历史低位，价格具备反弹条件。库存方面，社会库存上半年累库，下半年去库，截止24年年底已回落至年初水平，呈现倒 V 型走势，库存水平位于历史低位。供给方面，2024年供给小幅增加。缅甸方面，佤邦于24年10 月 17 日颁布关于办证期限缴费的通知，佤邦锡矿复产工作或将逐步展开。佤邦地区锡矿恢复正常后每月大约能增长 2000 金属吨左右的供给，占国内精炼锡产量 15%左右。需求端，锡下游需求主要与半导体行业相关，尽管当前需求仍维持疲软，但得益于海外经济体陆续进入降息周期，费城半导体指数持续高位运行，反应下游需求预期较好。库存方面，被动去库存阶段已接近尾声，预示着未来下游产能有望逐步扩大，进而使得半导体库存周期转入主动积累库存的阶段。这一转变预计将对锡的需求形成正面影响，逐步增加。新能源汽车及光伏需求虽增速有所放缓，但整体上仍保持稳定增长态势，这将进一步提升对锡的需求。预计随着全球经济环境改善及行业周期变化，锡价在当前低库存水平下有望迎来较大幅度的上涨。

 

风险提示：需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；价格波动风险；政策超 预期风险等。

 

相关个股：

 

中矿资源（002738）

理由：公司从地勘老兵快速转型为多矿种矿业新星，锂盐成本持续优化，铯铷业务原料保障优势显著。2024 年快速布局铜矿、镓锗项目，打造新的盈利增长点，目前两项目可研已落地，投产后将明显增厚公司业绩。（参考研报：铜锗项目可研落地，多金属平台加速形成-民生证券 2025-01-05）

 

洛阳钼业（603993）

理由：公司铜季度产量持续走高，年化产量或可达到 68-70 万吨。位于刚果（金）两座世界级铜矿山有望持续放量。2024 年度矿山端除磷肥全部超额 完成产量目标，钴产量完成度最高，完成全年目标上限的 163.1%。（参考研报：铜产量超预期增长，“双子星”持续放量可期-民生证券 2025-01-06）

 

鑫铂股份(003038)

理由：公司光伏铝边框产能持续提升，受益于出货量增长业绩保持高增。2024年新能源汽车铝部件项目完成客户认证、导入后放量，将成为公司第二增长曲线。上游布局再生铝项目将进一步降本增效，提高盈利能力。同时布局东南亚铝边框产能，有望贡献超额盈利。（参考研报：业绩稳健增长，盈利将迎拐点-西南证券 2024-05-05）

 

 

2.消费电子

 

AI+AR 眼镜或是产业下一步发展趋势，行业巨头积极布局。

 

①智能眼镜是AI 端侧落地最佳场景之一

 

眼镜+多模态 AI 是作为个人 AI Agent 最好的形态之一，智能眼镜正在逐渐成为重要的 AI 硬件落地形式。目前以 RayBan Meta 眼镜为代表的智能眼镜已搭载部分 AI 应用以及其他功能，其出货量超出预期或将预示着眼镜作为一种理想的硬件平台，有望推动端侧 AI 的广泛应用，从而扩大 AI 应用场景并促进其实际落地。从产品角度发展的看，眼镜类智能产品具有以下几点特征：（1）方便快捷的语音交互：眼镜的形态综合了最佳的收音位置，离用户嘴和耳朵的相对距离是最近的，能同时很好的接收到用户发出的和听到的声音。（2）最直接的视觉感知渠道：只有摄像头和人眼感知到的画面和视角相同的时候， AI 才可以完全和人的信息输入同步，达到个人 AI-Agent 的效果。（3）用户习惯的 always-on 载体：一个和普通眼镜重量和佩戴体验近似的产品是绝大部分用户可以接受的 alway-on 的可穿戴产品类型，全天候陪伴和助手的形态眼镜是最好的选择。（4）产品可拓展性强：未来叠加显示模块提供更丰富的视觉信息是必经之路，眼镜是作为这个底座最好的形态。综上，眼镜作为常用的大众消费品，AI 赋能下智能化升级的市场空间广阔。AI 眼镜的发展将按照“AI 语音眼镜→AI 智能眼镜（增加摄像头）→AI+AR 眼镜”的路径逐步迭代。

 

②AR 眼镜出货量增速高于其他 XR 产品

 

XR（扩展现实）是指通过云计算、计算机图形学、传感技术等多种计算通信技术将真实与虚拟相结合，在终端呈现一个可人机交互的高沉浸虚实结合的环境，也是 VR（虚 拟现实）、AR（增强现实）以及 MR（混合现实）等各种沉浸式技术的统称。主要厂商如 Meta（前 Facebook）、谷歌、苹果、微软和索尼等，都在积极推动 XR 技术的发展。Meta 凭借 Quest 系列产品，曾一度占据超过 90%的市场份额。然而，随着国内品牌 Pico（字节跳动）和大 朋 VR（乐相科技）的崛起，Meta 的市场份额逐渐下降至 50%左右。国内品牌 Pico（字节跳动）、大朋 VR（乐相科技）崛起，在 C 端或 B 端分别占有一席之地。根据 IDC 数据，2023 年中国 AR/VR 设备出货量 72.5 万台，同比下滑 39.8%，其中 VR 设备 出货量 46.3 万台，同比下滑 57.9%；AR 设备出货量 26.2 万台，同比上涨 154.4%。在 2023 年第四季度，AR 设备出货量就达 11.8 万台，比 VR 设备还多出了 0.8 万台，这也是 AR 设备出货量首次超越 VR 设备的一季。

 

 

③光学显示是产业链降本增效的核心环节

 

当前，随着多模态 AI 的快速发展，在 AI 赋能下的 AR 眼镜不仅能极大地提升交互能力，使其更加智能和人性化，还能拓展 AR 眼镜的应用场景，增强用户的沉浸感和满意度。虽然 AR 设备的市场发展空间广阔，但是全球范围看，年度出货量未达到百万级别，仍未达到大众消费品的范畴，究其原因，一方面是当前的产品性能（显示效果、 重量、应用生态等）仍有较大进步空间，另一方面是产品价格仍需进一步下探。前者需要以品牌厂商为代表的行业巨头整合、引领产业链共建生态，协同发展，后者则需要供应链各环节的技术升级和成本管控。从产业链技术升级和成本管控来看，一款 AR 设备主要构成器件包括芯片、感知交互、传感器、光机模组、机框等，其中显示器件与光学方案构成的光机模组是当前 AR 成本构成中价值量最高的零部件，光学方案与显示器件占 AR 设备成本约 50%，同时也是对产品使用体验影响最直接的零部件，是产业链降本增效的核心环节。当前 AR 设备的光学方案主要为棱镜方案、自由曲面方案、Birdbath 方案及光波导方案等。光波导方案因其高透光度、体积较小、具备大现场角、轻薄，高清晰度等优势，有望成为未来 AR 眼镜的主流方案。

 

风险提示：眼镜类产品应用场景拓展不及预期；下游需求不及预期；技术研发不及预期。

 

相关个股：

 

东山精密（002384）

理由：公司持续聚焦“A+T”双轮驱动核心战略，在消费电子领域，公司将保持在高端软板的技术优势，不断升级软板制程技术，抓住 AI 创新周期带来的机会，并且公司泰国工厂已进入收尾阶段，未来产能将逐步得到释放。（参考研报：前三季度营收稳健增长，期待 AI 驱动 FPC 量价齐升-长城证券 2024-11-13）

 

隆利科技(300752)

理由：公司作为Mini-LED 车载背光显示技术的头部企业，在技术储备、专利权利及量 产方面具有显著的优势。车载背光模组产品（LED 和 Mini-LED 技术）已经逐步同知名 Tier1 厂和知名模组厂达成合作，未来公司在车载显示领域的业绩有望得到进一步提升。（参考研报：车载显示快速增长，LIPO 有望成新增长极 -浙商证券 2025-02-19）

 

生益科技(600183)

理由：公司是全球覆铜板行业领军企业，凭借持续的研发高投入，公司大力开展自主创新，已构建起全品类产品矩阵，涵盖常规 FR-4、高频高速及封装基板等产品，代表行业顶尖水平的 Extreme Low-loss 材料已完成多家国内及北美终端客户的技术认证。（参考研报：高端CCL国产替代主力军，新品放量助力业绩增长-平安证券 2025-03-13）

 

3.中药

 

中医药行业作为我国传统医学的重要载体，正沐浴在政策春风和市场需求的双重推动下，迎来发展的新阶段。

 

①政策多方面支持中药发展

 

为鼓励中医药产业高质量发展，国家围绕中医药产业链陆续出台多项扶持政策，中医药行业有望迎来长足发展。从2019年10月20日的《关于促进中医药传承创新发展的意见》到2023年2月10日，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，国家从发展全局的高度对中医药工作作出全方位、战略性、系统性安排。中药在国家基本药物目录中占比逐渐提升，医保药品里中药数量也在不断上升，国家政策持续推进中药进入医保支付范围。同时，中药医保谈判通过率明显较高，2017年以来的几次医保谈判中，中药的通过率均保持较高水平，其中2019、2021、2022年中药医保谈判通过率分别为96%、84%、86%，高于总体通过率的59%、79%、82%。中药在医保谈判中往往还具有一定溢价优势，一方面由于其机制复杂、独家品种多、专利期较长，形成较高的研发壁垒，部分品类竞争者较少；另一方面，中药材产地众多、质量好坏难以量化衡量，一味压价可能导致“低质低价”的局面。根据医药魔方数据，2023年医保谈判中，降幅超过80%的中药占比14%，不仅低于西药的22%，也低于总量的21%，相较而言较为温和。2020年《关于促进中药传承创新发展的实施意见》提出构建“三结合”（人用经验、临床试验、中医理论）审评证据体系，改革完善中药审评审批制度。2022年4月药监局发布《基于人用经验的中药复方制剂新药临床研发指导原则（试行）》和《基于“三结合”注册审评证据体系下的沟通交流指导原则（试行）》，“三结合”审评证据体系进一步明确，预计未来中药创新药有望逐步迈入正轨，迎来高质量发展。

 

 

②行业驱动因素丰富

 

我国中医药发展已有数千年之久，时至今日，我国中药典有记载的中药复方已达30多万个，是新药开发的重要源泉。全国中医药产业已拥有完善的中医药理论和丰富的临床经验。而且，我国中药材资源丰富，有记载的药用资源多达12807种，其中药用植物11146种，药用动物1581种，药用矿物80种。深厚的中医理论文化底蕴和丰富的中药材资源为中药产业的发展打下了坚实基础。近年来，随着我国经济持续发展，居民收入持续提高。医疗保健是人们生活的基本需求之一，城镇居民人均医疗保健支出从2003年的476元增至2023年的2850元，农村居民人均医疗保健支出从2003年的116元增至2023年的1916元。随着今后国民经济的进一步发展，我国居民可支配收入和保健支出持续提高，中药消费亦将稳步增长，将持续刺激中药市场发展。此外，老龄化程度持续加深。国家统计局数据显示，截至2023年底，我国65岁及以上人口2.17亿人，占全国人口15.4%。根据《中国人口负增长与老龄化趋势预测》测算，2035年60岁及以上老年人口占比为31%—32%，65岁及以上老年人口占比为23%—24%，中国进入重度老龄化社会；2050年60岁及以上老年人口占比为38%—42%，65岁及以上老年人口占比为29%—32%，中国人口快速经历中度和重度老龄化，即使在高方案生育率下21世纪后半叶老龄化程度也将一直处于高位。在此背景下，银发经济相关产业潜力巨大。

 

 

③中药行业未来发展趋势

 

（1）中医药基层渗透率进一步提升：国家中医药管理局于2022年3月发布《基层中医药服务能力提升工程“十四五”行动计划》，提出2025年基层中医药将实现五个“全覆盖”。（2）加速向“道地、绿色、有机、安全”的方向发展：近几年来，越来越多政策及市场参与者开始提出，要着力提升大宗道地药材标准化生产和产地加工技术，已达到从源头上提高中药质量水平的目的。未来，随着消费者对药品品质和安全性的日益重视，原产地“道地”并经GAP认证和有机产品认证的中药材为原料炮制的中药将更为受市场青睐。中药行业将加速向“道地、绿色、有机、安全”的方向发展。（3）中药逐步实现标准化和国际化：中医药已传播到世界196个国家和地区，全球治疗人数已达世界总人口的三分之一以上。我国已同40个外国政府及地区主管机构签署了专门的中医药合作协议，共同研究中药的疗效和安全性。华佗再造丸、丹参胶囊、连花清瘟胶囊等众多中药重磅品种已在海外成功上市。（4）中医药未来以治未病为主导，治疗为协同，康复为核心，有望成为大健康“新风口”。

 

风险提示：药品集采降价风险、新药研发失败风险、中药材涨价风险等。 

 

相关个股：

 

东阿阿胶（000423）

理由：公司是国内最大的阿胶生产企业，近年来通过不断强化研发以及临床学术投入，高效助力复方阿胶浆自身核心竞争力，目前公司聚焦快消品思路创新打造，推动其从区域性品牌向全国性品牌迈进，24年业绩增长超出预期。（参考研报：未来业绩稳步增长可期-中原证券 2025-01-24）

 

佐力药业（300181）

理由：公司核心产品乌灵胶囊、百令片、灵泽片均为国家基药目录，其中乌灵胶囊和灵泽片为独家产品。公司主业“造血”能力较强，持续看好乌灵胶囊“脑效能健康管理”赛道。公司持续加大医院终端覆盖和院外拓展，核心产品内生增长势能好，精细化管理不断优化，公司成长性延续。（参考研报：25Q1开门红，高分红延续-长城证券 2025-03-09）

 

桂林三金（002275）

理由：公司多个二线产品达到准亿级规模，后续有的放矢地叠加销售资源有助于加快其“从 1 到 10”的增长过程，组成第二增长曲线。整体上看，公司长期低姿态经营，多个方向均有改进升级空间，随着新版基药目录的调整在即，多个产品面临发展窗口，业绩表现有望迎来显著提升。（参考研报：Q2 业绩超预期，核心产品需求有支撑-长城证券 2024-09-01）

 

 

参考资料

 

1、中邮证券-新兴产业基石， 战略属性凸显-2024-12-30

2、东吴证券-智能眼镜有望成为端侧 AI 落地最佳场景之一-2024-09-02

3、西部证券-中药行业研究框架专题报告-2024-09-10

4、申万宏源-中药行业系列报告（一）：中华瑰宝，历久弥新-2024-06-27

5、药融咨询-中药行业现状与未来趋势白皮书-2024-07-31

 

 

 

 

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