亚商投顾-亚商投研周刊|2025年3月第二周

一、重要资讯

 

1.摩根士丹利：现在是建议全球投资人增加对中国股票资产配置的最佳时机，今年的政府工作报告提出，要激发数字经济创新活力，持续推进“人工智能＋”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来。对此，大型投行摩根士丹利表示，中国科技创新能力的显现，已经让全球投资者看到了中国资产的巨大潜力。摩根士丹利中国股票策略师表示：“我们认为现在是建议全球投资人增加对中国股票资产配置的最佳时机。” (央视财经)。

 

2.OpenAI和甲骨文据悉计划在得州数据中心部署数十亿美元英伟达芯片。据报道，OpenAI和甲骨文计划未来几个月内开始在美国得克萨斯州一个大型新数据中心安装数以万计的英伟达人工智能芯片，推动其千亿美元“星际之门”基础设施合资项目的首个设施启动和运营。据知情人士透露，到2026年底，该数据中心预计将安装64000块英伟达公司GB200半导体芯片。这些芯片将分阶段安装到数据中心的多个大厅中，首批16000块芯片计划在今年夏季前部署完成。

 

3.上交所举办人形机器人产业座谈会 与会企业建议资金、数据等资源要素向产业聚集。3月7日电，财联社从上交所获悉，上交所3月6日举办了“未来产业沙龙”人形机器人产业座谈会，20余家产业链上市公司、拟上市企业与券商、创投机构、银行等专业机构参加会议。参会企业认为，产业健康发展也离不开本体厂商与供应链上游的耦合，希望整机厂商能与各零部件供应商共同成长，用好我国制造业固有优势，提高关键部件适配性，减少重复投资。此外，考虑到人形机器人研发成本高、难度大、依赖大量数据开展训练，相关企业也建议有关方面能够引导资金、数据等资源要素进一步向人形机器人产业聚集。上交所称，下一步，将抓紧完善“科创板八条”“并购六条”相关配套措施，增强科创板各项制度包容性、适配性，发挥科创板支持科技创新的独特优势，提升科创板服务科技自立自强和未来产业发展的能级。

 

4.微软发布量子计算芯片Majorana 1，新技术有望加速实现大规模量子计算。微软表示，通过这个“全球首款拓扑架构量子芯片”，开发出能解决“有意义工业规模问题”的量子计算机，将是未来几年就能实现的事情，而不是科学界此前预期的几十年。与其他量子计算方法相比，Majorana量子比特更稳定，抗干扰能力更强。中国科学院院士、 深圳国际量子研究院院长俞大鹏表示，微软此款量子芯片，是另外一种固态量子计算体系，理论上讲，基于拓扑不变保护原理，拓扑量子比特（芯片）会克服现有其它体系跟环境耦合退相干等缺陷，提供一种全新架构的强大量子计算体系。

 

5.高盛：上调A股全年日均成交增长预测 上调中金、中信证券、广发证券目标价。高盛发表研报指出，在去年9月底的中央政策刺激后五个月，A股日均成交量(ADTV)急增至1.9万亿元，交易量呈现强劲的上升势头，主要由于人工智能主题推动的资本流入和成交量增加；ETF持续激增提升市场交易量。因此，该行将今年全年ADTV的按年增长预测由15%上调至22%，至于券商的多条业务线亦将从中受益。高盛提及，中金公司、中信证券、广发证券年初至今的A股及H股平均回报率仅分别为负3%及正6%，故认为仍有不错的上行潜力，预计上述三间覆盖券商的A股及H股平均上行潜力将分别为18%及5%。该行对中金公司的目标价从14.68港元上调至16.47港元，维持“买入”评级；将中信证券的目标价从18.34港元上调至20.68港元，将广发证券的目标价从9.93港元上调至11.18港元，均维持“中性”评级。

 

6.Meta计划在其最新的开源大型语言模型Llama 4中引入改进的语音功能。财联社3月7日电，知情人士表示，Meta计划在其最新的开源大型语言模型Llama 4中引入改进的语音功能，预计将在未来几周内推出。该公司押注未来所谓的人工智能代理将是对话式的，而不是以文本为主导的。 (英国金融时报)

 

 

二、行情研判

1.指数

 

周五三大指数早盘集体低开，收盘指数缩量下跌，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.5%，创业板指数下跌1.31%，两市成交额18183亿，较前一个交易缩量，市场总体个股赚钱效应明显回落。

本周各大指数偏向于修复为主，虽然周五收跌，但是周线级别均实现上涨，周线结构总体保持较好。上证指数本周先跌后涨，周二指数在3300点以及30日均线之上形成明显支撑后开始反弹，实现3连阳，但是因为成交量制约所以3400点依旧没能实现突破，说明短期3400点附近的压力依旧比较明显，还需缩量之后再寻求突破。

从周线级别来看，本周上证指数周线涨幅1.56%，周线结构保持向好，本周属于缩量反弹，根据目前走势来判断，指数逐渐震荡向上收复1月第一周的那根大阴线趋势越来越明显，只不过本周成交量偏缩量之后反弹的高度没有足够的动力。

 

创业板指数本周周线上涨1.61%，结构基本上和主板保持一致，但是属于率先收复1月份第一周的大阴线，目前这个位置总体还是有支撑，虽然周五低开低走，但是5日均线之上仍然有明显支撑，月线级别更加具有优势。

行情前瞻：周五市场指数集体小幅回调，市场赚钱效应明显回落，市场并无太大分歧，就是周四放量大涨之后，周五情绪降温，缩量回调就比较正常，节后市场来看，量能总体还是保持高位，虽然本周两市日均成交额回落至1.65万亿附近，但是也是处于较高的水平，所以指数持续反弹需要放量才能延续市场赚钱效应，尤其是在会议期间，市场总体保持向上。近期，国外美股市场明显回落，美元指数也出现明显跳水的背景之下，A股市场调整之后继续向上，足以看出市场积极看多的信心较大，所以3月份的行情仍然值得重点关注，春躁行情有望继续延续。

 

2.板块

 

　本周市场热点板块轮动比较明显，5日板块涨幅涨幅中军工电子、工业金属、IT服务、软件开发、军工装备板块涨幅超过8%，5日概念涨幅中ERP概念、华为盘古、AI智能体，财税数字化、共享单车涨幅超10%以上，虽然本周波动还是比较明显，但是热点板块也出现了较好接力，市场赚钱机会依旧存在，人工智能板块依然频繁得到资金资金热炒，AI+扩散的方向比较大，资金也在寻求高低切换，总体市场交易情绪还是维持高位，板块主线先看政策，再看预期，最后就是业绩能否得到改善，目前这个阶段业绩对交易情绪的影响相对有限，总体市场主线还是偏向于科技成长为主。

 

三、市场聚焦

 

“航母级”基金来了！　耐心资本铸就科技长牛慢牛

 

3月6日盘后，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、中国证监会等开了多部门发布会，其中发改委指出，将设立国家创业投资引导基金。

 

　该只基金可谓“航母级”基金，主要是做什么的？

1.引导基金聚焦人工智能、量子科技、未来能源、生物医药等前沿领域，通过市场化方式投资种子期、初创期企业，适当兼顾早中期中小微企业，支撑原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关，培育发展战略性新兴产业和未来产业。

2.国家创业投资引导基金将吸引带动地方、社会资本近1万亿元。

3. 基金存续期达到20年，这意味着较一般的股权投资基金更长。

 

一直以来，政府引导基金的投资期限大多在10年左右。最近两年，基于对耐心资本的鼓励和“退出难”的问题，较多新成立的地方政府引导基金的期限已经逐渐延长到12年到15年。此次提出20年存续期，展现出国家级政府引导基金成为耐心资本的责任担当。

 

本次为首次公开宣布该政策，目的是解决科创企业发展初期普遍面临的资金短缺问题，其重点就是鼓励创投、鼓励科技创新、鼓励发展新质生产力，可以说是对科技创新的一次“定向放水”。

 

此外，“DeepSeek脱颖而出，某种程度上带动了最近对中国资产价值的重估”、“加快健全专门针对科技企业的支持机制”、“完善‘并购六条’配套机制，推动更多科技创新企业并购典型案例落地”、“加大支持科创的金融产品供给”等信息均传递出高层支持科技创新的决心。从今年两会经济主题记者会来看，今年的“科技含量”非常高。

 

　　耐心资本铸就科技长牛慢牛

 

硬科技的重要性不言而喻，科技创新已成为国家竞争力的核心。创投本质上是“风险投资”，高风险是其特点，尤其是在科技创新领域，属于长跑，应着眼长远。

 

2024年创投政策层出不穷，创投领域加速引入耐心资本。当年4月，中共中央政治局会议强调了发展风险投资和壮大耐心资本的重要性；6月，国务院办公厅发布了“创投十七条”，积极支持创业投资的壮大。9月，国务院常务会议进一步强调了推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本的重要性，并指出要完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。

 

去年12月初，国务院国资委、国家发展改革委联合出台措施，推动中央企业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金，重点投早、投小、投长期、投硬科技。这对于创投行业而言无疑是一针强心剂。

 

去年12月11日，首只百亿央企创投基金“国新创投基金”在杭州正式成立，首期规模100亿元，存续期长达15年。这都反映了支持创投市场发展的政策决心之大，具体落实力度之强。对于资本市场而言，机构长期资金，包括社保基金、保险资金等耐心资本意义重大。

 

东北证券研究咨询分公司策略分析师谢立昕称，多渠道中长期资金具备“低换手、高耐心”特征，其入场能有效平抑市场短期波动，减少投机炒作。这将促进上市公司聚焦主业、提升核心竞争力，形成良性循环，推动A股从“资金市”向“价值市”转型，铸就科技长牛慢牛。

 

创投行情中每一波指数的拉升均伴随着前期重要消息的出台和技术的突破性进展，并购活动的活跃度直接影响创投机构的退出收益。行业整合加速时，创投企业通过参与并购实现资源优化配置，从而提升业绩预期。新兴技术（如人工智能、机器人）的突破会创造新的商业模式和投资机会。创投机构的提前布局将在未来获得超额收益，从而推高指数表现。（信息来源：同花顺财经）

 

四、热点展望

 

1.工程机械

 

随着内需市场更新周期启动、海外市场回暖，工程机械行业将迎来内外需“共振”。

 

①工程机械产业链概况

 

工程机械是装备工业的重要组成部分，在国家建设过程中发挥着举足轻重的作用，是提高施工效率、缩短施工周期、降低人工成本、保障工程质量的重要支撑。工程机械应用场景主要包括能源工业建设和生产、交通运输建设、矿山 等原材料工业建设和生产、农林水利建设、国防建设工程、工业与民用建筑、城市建设等领域。我国工程机械的产品范围主要涵盖挖掘机械、铲土运输机械、起重机械、工业车辆、压实机械等 20 个大类产品。其中，挖掘机械、铲土运输机械、起重机械、工业车辆等四大品种在我国工程机械产品中的销量、出口量、需求量及保有量相对较高。根据 CCMA 数据，2023 年我国工程机械行业主要产品销量及出口量前 三位均为叉车、挖掘机、装载机。2023 年外销占比较高的工程机械品种 主要包括 73.5KW（100 马力）以上推土机、叉车、压路机、挖掘机，分 别达到 69.44%、60.58%、54.60%、53.86%。根据《中国工程机械工业 年鉴 2024》数据，截止到 2023 年底，我国工程机械主要产品保有量为 862-934 万台，同比增长 0.75%，其中，叉车保有量为 432.2-468.2 万 台；液压挖掘机保有量为 191-206.9 万台；装载机保有量为 86.6-93.8 万 台。

 

②存量替换需求为主导，新一轮更新周期驱动行业上行

 

当前挖掘机内销基数处于历史低位，进一步下滑空间有限。首先从历史数据看，中国市场内销已从 2020 年高峰期的 30 万台，大幅回落到 2023 年的 9 万台，降幅达 69%，与 2011-2015 年挖掘机降幅相当。从全球视角比较，中国市场销量也显著低于欧美等发达地区：2023 年中国内销 9 万 台，仅占全球总销量的 16%。其次从工程机械需求供需关系、存量替换两方面进行分析。从历史上看，工程机械周期与基建、地产投资相关性已大幅下降。国内工程机械市场已由进入增量市场逐步进入存量市场，行业驱动力由基建、地产投资，转向设备自身寿命替换，周期幅度减弱。从供需关系看，挖掘机需求取决于地产、基建、矿山、市政及制造业等下游投资影响，拉动土方工程量，形成工程机械新增需求，近年受到下游地产等行业投资不足影响，对工程机械下游需求形成一定压制。从存量替换看，工程机械使用寿命平均为 1-2 万小时，平均使用寿命约 8-10 年。2016 年以来挖机保有量持续增长，存量接近饱和状态，导致近年更新需求下降。弹性看内销市场，新一轮寿命替换大周期渐近。相较海外市场份额提升，国内市场弹性更大。按照大、中、小挖使用寿命分别 10/9/8 年，结合 2016-2020 年上轮景气周期内销销量，我们测算 2025-2029 年起挖机行业迎来新一轮更新周期。考虑到下游地产需求收缩，我们谨慎预计仅70%挖机达到寿命需要更新。在存量设备寿命替换需求拉动下，2025-2029 年挖掘机行业有望迎来新一轮更新周期，挖机内销年销量有望由 2024 年 10 万台，回归至中枢水平 15-20 万台，复合增速为 10%-20%。

 

③出海破局，全球化成为主要增长引擎

 

出海是工程机械长逻辑，也是本轮周期突破新高的关键驱动力。2023 年全球挖 掘机销量为 54 万台，其中中国内销市场销量 9 万台，海外市场销量 45 万台，海外 市场为国内市场 5 倍。与此同时，2023 年全球工程机械市场规模 2494 亿美元，同比 增长 8%，国内工程机械主机厂收入 2592亿元，国内工程机械主机厂全球份额仅 15%， 竞争力与全球份额极不匹配。2024 年上半年工程机械主要公司海外收入占比基本超 50%，成为业绩重要驱动力。从出口机型分布看，出口产品大型化趋势显现，有助于提升产品均价和盈利能力。从全球各地区挖掘机市场来看，产品结构展现出鲜明的区域特点：（1）小型挖掘机主导市场：欧洲、北美和亚太地区以小挖为主，主要用于市政、农村等机器替人领域。（2）中型挖掘机占优：南亚和拉美市场主要需求集中在中挖，多用于基础设施建设。（3）大型挖掘机为主：中东和非洲市场以大挖为主，主要用于矿山开发等重型应用场景。2024 年前三季度国内中大挖占比仅26%，而出口中大挖占比 54%， 中大型挖掘机产品均价及利润率更高，有助于提升出口产品均价和盈利能力。

 

风险提示：行业周期大幅波动；海外市场拓展不及预期；国际贸易摩擦与汇率 波动；行业竞争加剧。

 

相关个股：

 

潍柴动力（000338）

理由：公司持续拓展产品海外市场，加速上量，并积极做好产品储备，加快 WPDI、甲醇发动机、氢内燃机的开发；构建完善的电驱动零部件、电机总成及动力总成等试验能力；推进燃料电池核心技术突破，加速实现市场化。（参考研报：Q2 业绩超预期，盈利能力大幅提升-东吴证券 2024-08-26）

 

中联重科（000157）

理由：公司高空机械电动化产品渗透率达 90%以上，电动化技术水平持续领先；农业机械板块的烘干机、小麦机等农业机械稳居行业第一、第二。随着公司产品结构不断优化，传统优势产业与新兴产业的融合发展将助力公司盈利水平进一步提升。（参考研报：国际市场持续突破，海外业务表现亮眼-华鑫证券 2024-11-01）

 

铁建重工（688425）

理由：公司是全球隧道工程机械龙头企业，业务横跨轨交、水利、矿山、农机等多个领域。海外业务已实现掘进机、钻爆法施工装备、矿山装备、轨道系统装备、高端农机等 34 种产品的销售，累计出口或开展业务至 49 个国家和地区。（参考研报：全球隧道工程机械龙头企业，受益化债及水利、矿山、海外业务加速拓展-方正证券 2024-11-12）

 

 

2.军工装备

 

随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段。

 

①五年计划前松后紧翘尾效应明显，加速追赶期即将到来

 

国防军工行业是五年计划周期性行业，作为十四五收官之年，2025 年行业发展可类比 2020 年，有望迎来加速发展期。国防军工深受国家五年计划的影响，行业发展在五年计划后半段均呈现加速发展态势，回顾 2020 年，军工行业在面临多重挑战下依然保持了强劲的增长势头，这为我们理解 2025 年的行业发展提供了有益的参考。随着多家军工企业披露新的订单合同，军工央企集团发布任务动员令加速完成各项目标任务，以及全球地缘局势的持续紧张和国防开支的稳健增长，军工行业有望加速发展。当前行业处于库存周期底部，2025 年有望迎来新一轮补库周期，叠加新型号的量产推进时点临近，可能出现五年规划期“十四五”末年翘尾效应。军工行业自 2020 年 以来经历了主动补库存阶段，随后 2021 年进入批量采购和库存积累，2023 年达到被动 补库存高点，2024 年进入主动去库存阶段，为 2025 年新一轮补库周期奠定基础。其次，新型号的量产推进时点临近，新型号的持续落地预示着批产可期，为行业带来新的发展机遇。2025 年作为规划的收官之年，有望出现预算执行的翘尾效应。

 

②重视主战装备结构性机会 

 

消耗类弹药高精尖与低成本齐头并进，对应代表性产品为导弹、远程火箭弹以及航空炸弹目前，精确制导是消耗类弹药的重要发展趋势，属于高价值消耗品。从需求驱动因素角度看，实战化训练消耗补库、消耗类弹药武器平台系统列装以及军贸市场出口等有望驱动精确制导武器总体需求。

 

航空发动机技术一直是制约我国航空业发展的一大短板，也是军工行业最明确长期价值的细分板块。我国在航空发动机领域的研究起步较晚，相较于发达国家存在技术积累不足的问题；航空发动机技术门槛极高，研发周期长、投入大，风险高，对我国航空业的自主发展构成了严峻挑战。未来随着国产发动机的稳定交付和新型号的推出，航空发动机能力的增强，国产替代将持续深化，我国军机市场将经历规模性增长和结构性升级。由于换发与维修的消耗属性，航空发动机在飞机使用周期内具有显著的消耗属性。随着练兵备战与实战化训练频次的增加，发动机损耗与换发需求日益凸显。无论是日常维护还是定期换发，都将为航空发动机制造商带来稳定的订单。

 

③ 大飞机实现大规模批量生产交付，C919 进入常态化运营阶段

 

大飞机产能端，规划未来 5 年内年产能达到 150 架，二期建设项目将有效提高生产效率。预计到 2028 年，其年产能将攀升至 150 架。这一规划源自中国商飞的前瞻布局，副总经理张玉金曾明确表示，C919 将加速扩产，积极抢占市场。同时，C919 二期产能建设也已紧锣密鼓地展开，2024年产能持续扩大。未来 3-5 年内，中国商飞将斥资数百亿元用于产能扩建。随着航空工业规划总院中标 C919 大型客机批生产条件能力（二 期）建设项目，C919 的批量化生产需求将得到满足，生产效率也将显著提升，为国产大飞机的商业化运营及市场竞争奠定坚实基础。 运营端来看，C919 交付量已达到 12 架，步入商业运营的新常态。目前 C919 已构建起 完整的“主制造商+供应商”生产体系，并已实现常态化商业运营。截至 2024 年 11 月， 中国商飞累计交付 12 架 C919，并手握大量订单。此外，中国国航与中国商飞签署了 C929 客机的首家用户框架协议，意向成为 C929 宽体客机的全球首家用户。这些进展预示着 C919 的批产及交付能力的提升，将推动航空产业的升级，同时新机型的推出将进一步拓展航空产业的发展空间。重点关注估值低、业绩弹性大的 C919 配套企业，同时关注民机产业链中的高价值 环节与国产替代企业。鉴于多数军工股尚未涉足此领域，且军机民机产业链高度重叠，因此核心关注民机产业链上占据了高价值量环节的企业和承担了国产替代任务的配套企业。

 

风险提示：军用装备采购不及预期；军贸领域市场拓展和客户导入不及预期；原材料价格上升风险；新品研发不及预期。

 

相关个股：

 

新劲刚(300629)

理由：公司聚焦特殊应用领域“电子”和“材料”主业，军品基本盘稳固。在数据链射频前端领域具有较为深厚的技术和项目积累，随着下游数据链建设的推进，公司产品需求有望进入高景气。（参考研报：装备信息化推动公司长期发展，布局低空业务培育成长新动能-中邮证券 2024-11-14）

 

北摩高科（002985）

理由：公司多种型号起落架产品进入科研或小批试生产阶段。24H1，公司陆续完成某型号民航客机刹车盘的 PMA 取证，以及某型国产飞机项目刹车盘地面试验和环境试验，并陆续开拓了新的民航客户种类。（参考研报：客户验收等因素影响确收，多项业务市场开拓取得积极进展-光大证券 2024-11-02）

 

航天环宇（688523）

理由：公司积极布局天地两端通信设备，宇航产品优秀，深度参与我国传统航天事业发展，参与“嫦娥”、“北斗”等多项知名工程。并凭借优秀的产品质量获得下游客户高度赞赏。（参考研报：低空及卫星互联网增长，空天地有望全面受益-德邦证券 2025-01-22）

 

3.IT服务

 

化债政策或直接带动 IT 行业复苏。

 

①政策持续催化，财政回暖有望带动政务IT整体景气度回升

 

2024 年 10 月 12 日，国新办举行以“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”为主题的发布会，财政部部长蓝佛安在新闻发布会上指出，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，包括较大规模置换存量隐性债务、扩大财政支出规模等，加大财政政策逆周期调节力度。政府财政回暖与政务 IT 发展具有强粘性，财政的发力有望带动政务IT景气度整体回升。政务 IT 是一个综合性信息化建设领域，包括财政 IT、招采 IT、应急管理等多个涉及政府相关信息化建设的细分领域，而相关建设的景气度与政府特别是地方政府的信息化支出能力息息相关。此次“加大财政政策逆周期调节力度、 推动经济高质量发展”新闻发布会提出“较大规模置换存量隐性债务”、“扩大财政支出规模”等重要信息，都将助推政府财政回暖，而政府财政回暖与 IT 发展有着强粘性，即政府财政回暖将带来信息化开支能力的提升，进而有望带动政务IT 整体回暖。

 

②招采 IT：有望率先受益财政发力，成为政务信息化领域的“金融 IT”

 

政策陆续推行，政府央企成为电子采招平台建设主力。随着我国行政透明建设的推进，充分发挥信息技术在提高招采透明度、预防腐败、节约成本等方面的独特优势已成为招采行业健康发展的必然趋势。自 2017 年发改委联合多部门发文《“互 联网+”招标采购行动方案（2017-2019 年）》，我国电子采招进入成长快车道，线上交易规模快速增长。IT 厂商视角下，平台运维与增值服务想象空间可观。电子招投标平台的主要建设方为政府、事业单位、大型企业，从客户实力的角度有比较强的议价权。但公采平台并非单纯的平台软件开发，从系统建设的角度，采招平台依据不同省的个性化需求有大量的开发运维服务，而随着平台的不断建设相应的新增模块也会陆续增加；从平台运营的角度，采招过程围绕采购人、供应商和整个采招环节有大量的增值服务空间，并可以与金融机构进行广泛的金融 IT 合作。并且化解地方政府债务风险已经是大势所趋，有望成为财政发力的最重要方向之一，财政发力有望率先推动各领域招标采购数量的增加，进而推动招采 IT 自身的持续运营服务需求提升， SaaS 化的第三方招采平台也有望直接受益，因此招采 IT 有望成为政务 IT 领域的 “金融 IT”，是政务 IT 弹性较大的细分领域。

 

③财税 IT：数字经济+AI驱动市场扩容

 

我国财税信息化建设从20世纪90年代初期起步，经历了从无到有、从小到大、功能逐渐全面的过程，实现税收管理、风险监测、智慧财税管理等方面的信息化。目前进入“云化、智慧化”的新时代，财税服务企业将会更加专业化，受政策、技术、市场推动而发展扩张。当下中国数字经济规模持续增长，据新华社，2022年中国数字经济规模达50.2亿元。据中国信通院，数字经济占GDP 比重提高，2022年达41.5%。从数字经济的内部结构来看，产业数字化占据主导地位，2022年占比为82%。数字经济持续发展下，企业的研发、生产、经营、销售各个环节均产生大量数据，数据资产的概念逐渐形成。面对几何倍数增长的企业数据，传统企业财务软件难以对其接收并进行价值挖掘，财税软件行业未来应用场景继续加深，应用范围不断增大，渗透率有望加速提升。同时AIGC产业快速发展，促进财税IT应用价值提升。G端：税务机关工作者需要处理繁多的财税信息，AI大模型的发展可以辅助财税系统进行发票扫描、税务管理，以及不同层级之间的财税数据勾稽等方面，提升税务工作者的工作效率。B端：企业内部，AI大模型可以进行智能记账、实时税负分析等方面，一方面促进企业端采用财税信息化工具，另一方面AI大模型可以为财税SaaS软件等形成附加服务价值，带领ARPU的提升。据艾瑞咨询报告，自2018年起，中国财税数字化市场规模逐年增长。随着疫情后市场活力的逐步恢复，财务市场规模预计将保持较高增长率，预计2025年总规模达到702.0亿元，同比增长率为16.2%。

 

风险提示：宏观经济影响下游需求、税务政策变化风险、市场竞争加剧、政府 IT 支出预算收缩、相关公司业绩不及预期、市场开拓不及预期。 

 

相关个股：

 

新点软件（688232）

理由：公司件聚焦智慧招采、智慧政务、数字建筑三大领域，招采业务一直以来是公司的基石业务，具备良好的商业模式。23年新增中国船舶、中国建材、中国化学、安徽能源、首都钢铁、辽宁烟草等标杆案例，累计承接大型央企、国企的电子招标采购平台 60 余个。（参考研报：AI+采招：大模型 G 端落地最佳场景之一-民生证券 2025-02-17）

 

千方科技（002373）

理由：公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，高度重视行业生态的建设与繁荣，在以 AI 驱动的行业赋能和产能换新背景下，紧抓技术变革机遇有望进一步激活增长潜能。（参考研报：智慧交通业务增长迅速，AI 赋能有望加速成长-民生证券 2024-04-26）

 

广联达（002410）

理由：公司立足建筑产业，围绕工程项目的全生命周期，以系统性的数字化能力推动建筑企业高质量发展，已经成为国内建筑信息化龙头企业之一。公司数字成本业务 SAAS 化稳步增长，数字施工业务调整结构有望持续复苏。（参考研报：数字建筑行业龙头，有望受益于地产行业复苏 -华鑫证券 2024-10-07）

 

参考资料

1、开源证券-工程机械行业深度报告：内外需“共振”，EPS上行-2025-02-05

2、国开证券-多重因素驱动，我国工程机械行业市场竞争力有望不断提升-2024-12-31

3、东吴证券-追进度带来业绩切换，布局主战与新质装备-2024-12-08

4、国金证券-承前启后关键年份，景气加速可期-2024-11-24

5、民生证券-政务 IT：受益于财政发力的重点领域-2024-10-13

6、国海证券-新一轮财税改革拉开序幕，财税IT需求有望扩大-2024-07-25

 

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