亚商投顾-亚商投研周刊|2025年2月第二周

一、重要资讯

 

1.中国第三代自主超导量子计算机“本源悟空”全球访问量突破2000万次，安徽省量子计算工程研究中心传出消息，中国第三代自主超导量子计算机“本源悟空”全球访问量突破2000万次，刷新了我国自主量子算力服务规模纪录。数据显示，“本源悟空”已覆盖全球139个国家和地区，海外用户中，美国、俄罗斯、日本、加拿大等国用户活跃度位居前列，其中，美国用户访问量一直稳居境外访问量第一。自2024年1月6日上线至今，“本源悟空”已完成33.9万余个量子计算任务，涵盖流体动力学、金融、生物医药等多个行业领域。(科创板日报)

 

2.机构：2025年中国市场Mini LED TV销量渗透率或增至40%，《科创板日报》14日讯，据CINNO Research研究报告指出，得益于上游背光产业链的降本增效以及面板厂推行的大尺寸化策略，2024年二季度中国市场Mini LED TV销量渗透率出现大幅增长；2024年8月，国补政策激活国内TV市场活力，带动需求短期回暖，一系列因素叠加促使2024年三季度与四季度国内Mini LED TV销量渗透率激增，2024年全年销量渗透率高达18%。2025年新一轮国补政策接棒将继续提振市场信心，预计2025年国内市场Mini LED TV销量渗透率或达40%。

 

3.天津智算中心部署国产大模型DeepSeek全系，《科创板日报》14日讯，据天津日报消息，2月13日，河北区政府召开新闻发布会，宣布天津市人工智能计算中心（简称“天津智算中心”）成功部署国产大模型DeepSeek全系，成为京津冀地区首个完整接入该模型的智算平台。这一举措不仅标志着国产AI技术生态的跨越式升级，更以“算力普惠+模型开源”的双轮驱动，为区域人工智能产业注入强劲动能。

 

4.中国信通院：正式启动DeepSeek国产化适配测评工作，财联社2月14日电，工业和信息化部直属科研事业单位中国信息通信研究院14日表示，正式启动DeepSeek国产化适配测评工作，旨在为DeepSeek系列模型在多硬件多场景下的适配部署提供参考。一是评价模型在包括硬件芯片、计算设备、智算集群等软硬件系统中的适配效果；二是反映模型在软硬件系统适配过程中软件栈及工具的适配易用性及开发部署成本。测试将主要围绕表所示的DeepSeek不同模态、不同尺寸的系列模型，面向推理、微调、训练过程，低成本使用测试工具AISHPerf，从适配成本、功能完备性、优化效果、性能指标等多方面开展测试评估。

 

5.五部门调整重大技术装备进口税收政策有关目录，财联社2月14日电，工信部等五部门发布关于调整重大技术装备进口税收政策有关目录的通知。《国家支持发展的重大技术装备和产品目录（2025年版）》、《重大技术装备和产品进口关键零部件、原材料商品目录（2025年版）》和《进口不予免税的重大技术装备和产品目录（2025年版）》自2025年3月1日起执行。对2025年2月28日前（含2月28日）批准的按照或比照《国务院关于调整进口设备税收政策的通知》规定享受进口税收优惠政策的项目和企业，在2025年8月31日前（含8月31日）进口设备，继续按照《工业和信息化部财政部海关总署国家税务总局国家能源局关于调整重大技术装备进口税收政策有关目录的通知》（工信部联重装〔2021〕198号）和《财政部 国家发展改革委 海关总署 国家税务总局关于调整〈国内投资项目不予免税的进口商品目录〉的公告》（2012年第83号）执行。

 

6.加力支持以旧换新、培育银发经济品牌 上海推六大行动扩消费，财联社2月14日电，上海市政府新闻办举行新闻通气会，介绍上海2025年扩消费重点活动。上海市商务委副主任刘敏介绍，2025年扩消费工作将坚持“政策+活动”双轮驱动，以供给侧创新、消费侧激励、消费环境优化为重点，发挥上海国际消费中心城市市场规模大、消费场景丰富、高端要素集聚的优势，把政府引导与市场发动结合起来，进一步提高扩消费政策措施的精准性和有效性，积极促进服务消费、大宗消费、外来消费、新型消费，大力发展首发经济、银发经济、夜间经济、票根经济，形成需求牵引供给、供给创造需求的高水平扩消费格局。2025年扩消费工作将围绕六大专项行动展开。一是商品消费换新行动。二是服务消费提质行动。三是新型消费促进行动。四是消费场景打造行动。五是消费节庆打造行动。六是消费环境优化行动。

 

二、行情研判

1.指数

 

周五三大指数早盘开盘小幅分化，收盘集体小幅缩量上涨，上证指数上涨0.43%，深证成指上涨1.16%，创业板指数上涨1.8%，两市成交额17150亿，较前一个交易日小幅缩量，市场赚钱效应明显回升。

本周各大指数整体依旧呈现量价齐升的态势，延续了上周的反弹，三大指数均在60日均线附近完成短暂修整之后，继续沿着5日均线向上突破，符合近期的预判，虽然上证指数整体走势弱于其它主要指数，但是指数重新依旧保持逐步向上抬升的风格，至1月13日指数见底以来，经过节前的窄幅震荡，再到节后的放量上涨，总体结构保持震荡向上突破的态势。

从周线级别来看，本周上证指数周线继续延续反弹，周涨幅1.3%，涨幅略低于前一周，随着指数逐渐反弹，下周将会考验3400点整数关口的压力，同时也会考验是否能够收复1月份首周大跌的那根大阴线，成交量依旧是关键，能够突破就看下周成交量能否继续放量了。

 

创业板指数节后显然走的更强，周线也是两连涨，本周上涨1.88%，最关键是突破了下降趋势线，周五在医药医疗板块的大幅带动下，指数也是水涨船高，领涨两市，这一点我们最近反复强调过双创市场的机会弹性更大，尽管节后指数都在涨，但是赚钱效应明显还是强于主板市场，

 

总体而言，2月份的行情已经明显具备春躁行情的特征，日均成交额逐步放大，指数逐步震荡向上突破，融资信心明显大增，港股指数带头大涨，美元指数总体高位回落，科技主线持续发酵，市场不缺乏投资的机会。另外，临近3月，重磅会议即将召开，市场预期不断升温的背景下，新的投资主线也将会浮出水面，管理层加大长线增量资金逐步进场，市场流动性有望逐步好转，风险偏好明显回升，指数下周有望继续向上突破，积极关注市场回调的机会。

 

2.板块

 

　本周市场热点主线依旧围绕时间驱动为主，哪吒2票房大卖，带动影视院线、文化传媒板块大涨，AI+应用延伸到各个行业，医药医疗、教育、游戏，以及软硬件支撑的IT服务、通信服务和软件开发为主，一周概念涨幅中，DRG/DIP 概念领涨， 医保支付正式步入DRG/DIP 2.0时代，DeepSeek概念本周紧随其后，但节后持续领涨成榜首，AI产业链本周继续发酵，带来了科技主线板块的持续深挖的炒作机会。

 

三、市场聚焦

 

“全国低空交通一张网”启动

 

为尽快实现全国各地低空交通网络指挥平台和地面若干飞行服务设施标准统一，尽快形成全国低空交通“一张网”，为各地低空交通网络建设提供强有力的支撑，中国低空经济联盟于2月14日，在京召开“全国低空交通一张网”项目论证会，并正式启动该项目。

 

民航数据通信、中国民航飞行学院、九洲空管、中兴通讯、千寻位置、超图软件、航天宏图、大有时空等30多家会员企业负责人和有关民航专家参加。

 

中国低空经济联盟执行理事长罗军告诉记者，由于低空气象条件复杂，风切变、强对流、强降水都会对空域管理带来严重影响。气象、通信、情报、监视作为空中管理的四大核心，与高空空域管理完全不一样，需要制定新的管理规则、标准、接口，是一项综合性的系统工程。

 

如果没有完善的空中交通指挥网络平台和地面若干飞行服务平台为低空经济提供有效的飞行保障，我们低空经济将无法形成，我们的无人机、eVTOL等航空飞行器也不可能实现常态化飞行。

 

罗军认为，目前很多地方都在建设各自的空中交通网络，由于没有统一的标准和接口，质量参差不齐，未来各个城市的空中交通网络可能无法实现联网，犹如十年前的新能源汽车，每个厂家的充电桩接口都不一样，最终造成巨大浪费。而启动“全国低空交通一张网”，正是为了避免低水平重复建设，从行业的专业角度及时引导，科学规划，少走弯路，实现高水平布局。(中国日报)

 

四、热点展望

 

1.数据要素

 

《国家数据基础设施建设指引》发布，数据要素形成政策组合拳。

 

①重磅政策密集落地，行业开启发展新阶段

 

数据要素行业开启发展新阶段。2024 年 9 月 27 日，国家数据局发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》、《关于促进企业 数据资源开发利用的意见》两大重要政策，向社会公开征求意见。《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》提出，到 2029 年，数据产业规模年均复合增长率超过 15%，数据产业结构明显优化，数据技术创新能力跻身世界先进行列，数据产品和服务供给能力大幅提升，催生一批数智应用新产品新服务新业态，涌现一批具有国际竞争力的数据企业，数据产业综合实力显著增强，区域聚集和协同发展格局基本形成。 回顾已有政策，从《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》到《关于 加强数据资产管理的指导意见》，数据要素赋能经济发展、发挥自身价值等原则不断明确，各地也积极推动相关政策落地。市场监管总局、国家数据局联合在数据流通方面做出重要尝试，有望成为行业典型标杆，也是更多数据向市场开放的一个重要起点，公共数据通过开放、运营来实现价值释放是大势所趋。市场监管总局、国家数据局联合印发《关于开展向平台企业开放信用监管数据试点推动平台经济规范健康发展的通知》，选取 8 个试点城市开放信用监管数据，支持移动支付平台核验个体工商户相关信息。此次数据流通方面的重要尝试，有望成为行业重要标杆，也是更多数据向市场开放的一个新起点。

 

②数据要素市场化是价值释放的必由之路

 

国内数据产业快速发展，为更大范围开放打下重要基础。根据《数字中国发展 报告（2023 年）》，截至 2023 年底，全国数据生产总量达 32.85 ZB，同比增长 22.44%。全国数据存储总量为 1.73 ZB。全国已有数十个省市上线公共数据运营平台，有二十多个省市成立了专门的数据交易机构，广东、山东、江苏、浙江的数 据交易机构数量位居全国前列。根据中国信通院，数据要素价值化可以分为三个阶段，即为数据资源化、数据资产化、数据资本化。1）数据资源化：使无序、混乱的原始数据成为有序、有使用价值的数据资源。包括质量提升过程，通过数据采集、整理、聚合、分析等，对 原始数据进行加工，最后形成可采、可见、互通、可信的高质量数据。2）数据资产化：数据通过流通交易给使用者或所有者带来经济利益的过程，包括数据确权、数据流通交易和数据收益分配等。3）数据资本化：主要包括数据信贷融资与数据证券化等。政务数据开放有序推进，开放数量和维度增加。根据中国信通院数据，截至 2023 年 8 月，我国共有 226 个省级和城市地方政府上线数据开放平台，其中省级平台 22 个，城市平台 204 个，开放数据重点集中在企业注册登记、气象、卫生等领域。以上海、深圳为例，截至 2024 年 9 月，上海市公共数据开放平台已开放 51 个数据部门，共计约 20 亿条数据；深圳政府数据开放平台已开放 49 个市级部门/区，共计 28 亿余条数据。根据《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》，政策提出到 2026 年底，数据要素应用场景广度和深度大幅拓展，在经济发展领域数据要素乘数效应得到显现，打造 300 个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景，产品和服务质量效益实现明显提升，涌现出一批成效明显的数据要素应用示范地区，培育一批创新能力强、市场影响力大的数据商和第三方专业服务机构。政策明确了数据要素在未来的十二个重点推进领域，其中包括：智能制造、智慧农业、商贸流通、交通运输、金融服务、科技 创新、文化旅游、医疗健康、应急管理、气象服务、智慧城市、绿色低碳。数据要素市场化步伐不断加快，多家上市公司已经实现数据入表。截至 2023 年底，全国已有数十个省市上线公共数据运营平台，有二十多个省市成立了专门的 数据交易机构。同时，在数据入表方面，已有多家上市公司实现了数据资产入表，包括将数据资产计入存货、无形资产、开发支出等。

 

③公共数据运营成为政策重点，数据价值释放未来可期

 

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出开展政府数据授权运营试点,鼓励第三方深化对公共数据的挖掘利用。各地各部门围绕公共数据授权运营开展了大量积极探索。医保数据有望成为公共数据运营最先落地的领域。惠民保作为商业补充保险与基本医保的衔接，品价格均相对低廉，能够覆盖各收入人群，体现其惠民的属性，已形成了“政府部门+保险公司+第三方平台公司”共同参与的发展模式。2023 年 2 月，杭州市数据资源管理局起草了《杭州市公共数据授权运营实施方案（试行）》， 其中明确提到“推动重点场景应用。普惠健康险场景，通过融合保险数据、诊疗数 据、医保数据、健康数据等”。政务数据方面，多种模式积极探索，有望开启政府数据运营新时代。多家央企旗下的“国家队”在数据要素领域积极布局。太极股份在交通、工业、“三医联动”、养老健康服务、司法公证服务、政务服务、城市码服务、电力 数据服务、安全生产、用工保护等领域打造重要标杆，积极推动行业数据治理、赋 能“场景+生态”打造。深桑达帮助河北高速集团实现首批数据资产入表，同时为大理州等地进行全面的数据要素赋能。时空数据有望成为公共数据运营下一个阶段的重点。2024 年 3 月 28 日，自然资源部印发《自然资源领域数据安全管理办法》，对自然资源领域数据开发利用提供指引。政策鼓励自然资源领域数据依法共享开放和开发利用，支持数据创新应用，积极构建数据开发利用和安全产业协调共进的 发展模式，不断提升数据安全保障能力，维护国家安全、社会稳定、组织和个人权 益。2023 年 8 月 23 日，《自然资源部关于加快测绘地理信息事业转型升级更好支撑高质量发展的意见》发布，对时空数据供给和应用进行了系统部署，并提出了 2025 和 2030 年的建设目标。

 

风险提示：政策推进不及预期，数据要素在各垂直行业推进节奏不及预期，行业竞争加剧。

 

相关个股：

 

太极股份(002368）

理由：公司持续深耕政务云和政务数据服务市场，为数据要素流通提供有力保障。目前公司已经支撑了北京市城市数据治理、“人-企”综合库、健 康宝、城市码及天津、海南、江西、广西等多省市数据一体化项目建设。（参考研报：营收结构优化打造公司盈利能力持续提升-浙商证券 2024-04-17）

 

数字政通（300075）

理由：公司积极参与各地数据要素探索，基于城市大数据中心数据运营服务业务，积极探索数商服务技术转型，发挥多年来多城市多项目数治经验，为城市治理提供数字化推广模式经验，为打造标准化、规模化的数据产品，实现数据运营向数据产品服务商的转变。（参考研报：低空经济业务稳步推进，全年目标主要经营指标同比正增长-海通国际 2024-09-04）

 

千方科技（002373）

理由：公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，高度重视行业生态的建设与繁荣，在以AI驱动的行业赋能和产能换新背景下，紧抓技术变革机遇有望进一步激活增长潜能。（参考研报：智慧交通业务增长迅速，AI赋能有望加速成长-民生证券 2024-04-26）

 

2.消费电子

 

AI大模型入局推动消费电子领域进入新时代

 

①2024年板块回顾：手机温和复苏，端侧AI驱动估值提升

 

端侧AI及安卓盈利能力改善驱动电子板块估值提升，其中消费电子整体估值呈现阶段性修复，但仍处于历史相对低位。纵向来看，2024年初起电子板块估值水平持续回升，1-11月（截至11月29日，下同）CS电子平均市盈率为62倍，高于过去5年平均水平，我们判断主要系手机市场温和复苏、端侧AI主题催化、叠加整体市场投资情绪升温。横向来看，电子板块1-11月涨跌幅（总市值加权平均）为10.63%，位列31个子板块第9位。聚焦消费电子板块看，截至11月29日，A/H股手机产业链公司市盈率为29.2倍，其中6月前后估值提升明显，我们判断主因6月11日苹果WWDC大会推出AI Intelligence，市场开始聚焦苹果及安卓手机厂商在AI手机等方面的创新趋势；年初及9月估值提升，我们判断主因市场投资情绪升温及政策影响。同时全球智能手机市场温和复苏，出货量同比持续改善。根据IDC，1-3Q24全球智能手机出货量分别同比增长12%/9%/4%，在2023年完成库存出清后，手机市场需求持续修复。我们认为，从绝对值看，2Q24手机出货量基本回到了库存正常情况下2Q22的水平；3Q24受高基数叠加手机厂商全年拉货节奏影响，同比增速有所下降，我们预计全年维持温和复苏态势。

 

②技术变革催生换机需求，AI手机具备较大市场空间 

 

技术变革催生用户换机需求，AI手机发展东风已至。未来AI手机有望具备自我学习和处理复杂信息的能力，通过技术创新和生态系统的重建，彻底改变用户的移动体验。AI手机有望成为智能手机进入存量市场后，推动新增长的关键因素。随着信息技术的演进，用户对手机功能的需求越来越倾向于个性化、智能化和更好的交互性，这进一步加深了AI技术与移动通信设备的结合，带来了新的移动通信需求浪潮。从移动通信技术角度看，5G通信技术的升级带来了更快的网络速度和更低的延迟，这不仅增强了移动设备的互联网连接和数据传输能力，也为人工智能技术与手机的结合奠定了智能化的基础。从大模型角度看，随着ChatGPT、Gemini等AI模型的推出，加速了AI手机在自然语言交流和个性化体验方面的进步，用户得以享受更丰富、更复杂的交互体验。同时，根据用户与AI手机的互动历史，学习用户的偏好，从而提供更加定制化的服务。随着端侧大模型参数规模的增长,AI手机的功能将得到显著扩展,不断催生新的应用场景。从用户需求角度看，随着信息时代的到来，用户对手机处理图文信息、海量数据和智能资源管理功能的要求日益提升，AI手机作为终端设备，能更有效地处理数据安全和延迟问题，保护用户隐私并提供即时反馈，同时满足了用户对于自然交互、复杂数据处理和智能个性化服务的需求，有望推动AI手机在智能手机市场中快速渗透。AI手机有望快速渗透手机市场，具备较大市场空间。据赛迪顾问数据统计，2023年全球新型AI手机的出货量约5000万部，到2024年新型AI手机的出货量预计将会达到1.5亿部，占全球智能手机总出货量13%，AI手机渗透率持续提升。到2027年，全球AI手机销售量有望超过5.9亿部，占全球智能手机总出货量的比重超过50%。

 

③AR/VR可穿戴适配多模态AI，有望成为下一代交互方式

 

随着ChatGPT-4o发布，多模态AI加速落地，语音、视频及图片等交互方式有望刷新市场对于AI能力认知。我们认为以手机载体的硬件终端，需要手持拍摄并查看屏幕信息，交互较为不便。AR/MR产品具备透视能力，同时，设备搭载摄像头等多种传感器，可实现素材实时获取，并配合虚实结合的屏幕完成成像，有望成为多模态AI终端的更优选。苹果Vision Pro树立行业发展标杆，苹果亦在AR眼镜有较多研发及专利布局，我们看好苹果有望再次引领新终端发展。轻量化AI眼镜成为发展趋势，未来叠加显示功能有望成为独立终端。2023-24年AI眼镜成为轻量化终端的发展趋势之一。随着Meta在2024年9月发布新一代AI眼镜，并支持LLM接入，从而实现多模态AI升级，全球多个消费电子终端品牌均发布相关产品，推动AI眼镜市场关注度持续提升。展望未来，我们预计2025-26年有更多消费电子头部品牌均有望推出相关产品，持续加码AI眼镜终端，有望打造下一代AI智能穿戴。

 

风险提示：宏观经济低迷影响消费者需求；AI端侧落地进展缓慢；AI手机销售不及预期；VR产品销量不及预期。

 

相关个股：

 

东睦股份(600114）

理由：公司MIM 业务增长空间打开，在各终端需求提振下，随着产品技术升级及产业链布局深入，三大主营业务协同优势将进一步凸显。随着全球折叠屏手机市场出货量持续增长，公司 MIM 业务竞争力有望不断提升。（参考研报：折叠屏增长动能释放，公司MIM业务同比高增-平安证券 2024-10-28）

 

领益智造（002600）

理由：公司布局了iPhone、Mac、可穿戴等全产品系列，也是大客户最主要的原装充电器供应商。在AI催化硬件端升级的背景下，公司有能力在散热、电池和快充方面抓住机遇，带动份额和ASP 的提升。（参考研报：折叠屏增长动能释放，公司MIM业务同比高增-国元证券 2024-12-23）

 

晶方科技（603005）

理由：公司是全球将晶圆级芯片尺寸封装（WLCSP）专注应用在以影像传感器为代表的传感器领域的先行者与引领者,同时具备 8 英寸、12 英寸的晶圆级芯片尺寸封装技术与规模量产能力，其技术与产能优势逐年强化。下游主要包括消费电子、车载镜头等行业。（参考研报：WLCSP 龙头业绩高增，先进封装大有可为-长城证券 2025-01-21）

 

 

3.创新药

 

创新药出海持续推进，BD交易金额创新高

 

①创新药获全链条政策支持

 

创新药是新质生产力，获全链条政策支持。《2024 年政府工作报告》在“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”一节中提出“积极培育新兴产业和未来产业……，要加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”，创新药首次写入政府工作报告。2024 年 7 月 5 日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出，发展创新药关系医药 产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。在中央政府的指导下，广州、北京、上海、珠海等地相继出台支持医药创新发展的政策，支持政策涵盖研发、审评、应用、支付、融资、贸易等方面，且从医保支付、资金资助方面提供实质性支持。总的来看，本轮医药创新支持政策覆盖面广、针对性强、力度大，差异化创新、国际化创新、临床价值高的创新是政策重点鼓励方向。并且国家医保支付也向创新药倾斜。DRG2.0 版分组方案设置特例单议机制和除外机制，有助于加快创新药械的临床应用。2024年医保目录调整范围以新药为主，创新药谈判成功率超90%。

 

②国产创新药迎来收获期，“真创新”药企业绩增长强劲

 

根据中国经济网消息，在 2024 中国医药工业发展大会（11 月 16 日举行）上发布的 《医药工业“十四五”期间产业升级突出进展和产业技术未来发展重点领域》报告显示， “十四五”时期以来，共有 113 个国产创新药获批上市，是“十三五”期间获批新药数量 的 2.8 倍，市场规模达 1000 亿元。会上，工业和信息化部部长金壮龙表示，2024 年，37 个创新药、51 个创新医疗器械获批上市。2021 年以来，在国家政策支持、资本助力以及企业加大研发投入等的共同影响下，中国新药获批上市的数量明显增多，国产创新药逐渐迎来收获期。对于创新药企而言，伴随着新药获批上市、纳入医保目录等，其经营业绩出现明显改善，且在医疗反腐、医保检查趋严等背景下，其经营业绩依然保持快速增长， 彰显出较强的韧性。例如，2021Q1-2024Q3，受益于肺癌治疗药物——伏美替尼的获批上 市、适应症拓宽以及纳入国家医保目录等，艾力斯的营业收入由 0.37 亿元增长至 9.57 亿 元，净利润由-0.44 亿元增长至 4.07 亿元，净利率由-120.48%提升至 42.51%。又如，2021Q1- 2024Q3受益于长效干扰素用于临床治愈乙肝的治疗理念逐渐深入等，特宝生物的营业收入由 2.15 亿元增长至 7.65 亿元，净利润由 0.34 亿元增长至 2.50 亿元，净利率由 15.89% 增长至 32.66%。

 

 

③创新药质量获国际认可，国际化成效初显

 

国产创新药国际地位领先，创新质量不断提高。根据医药魔方的数据，截至 2024 年 8 月，中国在研创新药管线数量达 5380 项，占全球在研新药管线的比重约为 36.00%，仅 略低于美国（5397 项）；中国新药批准上市数量达 910 项，处于全球第二水平。中国创新 药的在研管线数量、批准上市数量处于国际领先水平。与此同时，中国创新药的创新质量在不断提高，主要体现在：（1）截至 2024 年 8 月，中国 FIC 新药管线数量为 1762 项，仅次于美国。根据医药魔方对全球不同靶点、不同药理类型的6800多条赛道的梳理排名， 中国研发进度处于全球 TOP3 的在研管线数量比重约为 43.00%，未显著低于美国水平（66.00%）。（2）中国对外授权的创新药管线数量、交易金额明显增多，处于历史高位水平，表明国内创新管线质量获得国际大药企认可。在 ADC、双抗等领域，中国创新药已处于国际领先水平，诞生多起金额巨大的对外授权以及频繁产生对外授权。以双抗为例，自 2024 年下半年以来，国内共产生了 16 笔对外授权项目。（3）中国诞生了多个原创的、 具有突破性治疗效果的新药。比如，在泽布替尼对伊布替尼用于治疗复发/难治性（R/R） 慢性淋巴细胞白血病（CLL）/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）的全球 3 期临床试验，泽布替尼取得了 PFS 优效性结果，并体现出安全性优势。

 

风险提示：耗材、药品集采价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；中美贸易摩擦风险等。 

 

相关个股：

 

昭衍新药(603127)

理由：公司在多个细分领域的市占率保持行业领先，其中基因治疗为 53%，细胞治疗为 52%，单抗为 42%，干细胞为 36%，双抗为 33%，ADC 为 27%。并且不断加大客户拓展力度，新签项目数环比改善。（参考研报：海外业务增速亮眼，新签项目数环比改善-太平洋证券 2024-04-02）

 

亿帆医药（002019）

理由：公司研发取得诸多进展，结合市场价值与研发壁垒继续围绕优势领域在血液肿瘤、罕见病及实体肿瘤中寻求突破。创新药方面，F-652治疗重度酒精性肝炎(AH)适应症的II期临床试验获得了美国FDA 默示许可。（参考研报：业绩符合预期，“国际化+创新”持续兑现-华福证券 2024-11-04）

 

云南白药(000538)

理由：公司研发投入稳定，后续产品有望成为业绩新增长点。中药1.1类创新药全三七片已开展Ⅱ期临床试验，预计2025年获临床总结报告；核药INR101、INR102项目开发用于前列腺癌诊断的创新核药，已获药监局批准上市。（参考研报：业绩持续向好，品牌优势助力稳健发展-东方证券 2024-03-31）

 

参考资料

1、民生证券-计算机“牛市利刃”之数据要素-2024-10-06

2、中金公司-消费电子：端侧AI新元年-2024-12-17

3、万联证券-AI手机扬帆起，智能未来正启航-2024-12-11

3、财信证券-聚焦创新药产业链，静待消费医疗改善-2025-01-08

 

 

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