亚商投顾-亚商投研周刊|2024年11月第二周

 

一、重要资讯

 

1.IDC：2028年中国数字化转型总体市场规模将超7300亿美元，国际数据公司近日发布了2024年V2版本《全球数字化转型支出指南》。IDC最新数据显示，2023年全球数字化转型投资规模超过2.1万亿美元，2028年预计达到4.4万亿美元，2023—2028年五年复合增长率（CAGR）为15.4%。随着全球数字化转型市场蓬勃发展，云计算、人工智能、大数据、5G等技术的应用范围不断扩大，全球企业的数字化转型已经来到了持续发展阶段，这也促使了企业不断加大其在数字化转型的投入。IDC预计，2028年中国数字化转型支出规模预计达到7330亿美元，全球占比约16.7%，五年复合增长率约为15.6%，增速高于数字化转型全球整体增速。

 

2.中医药管理局：中医药国际标准已颁布113项，国家中医药管理局相关负责人7日介绍，我国已经与40余个外国政府、地区主管机构和国际组织签订了专门的中医药合作文件，在共建“一带一路”国家建设30个高质量中医药海外中心，建设全球首个以传统医学为主题的世界卫生组织临床试验注册平台一级机构，113个世界卫生组织成员国已经认可使用针灸。世界卫生组织《国际疾病分类第十一次修订本（ICD-11）》首次纳入以中医药为主体的传统医学章节，这也标志着中医药历史性地进入世界主流医学体系。另外，国际标准化组织成立中医药技术委员会，即我们常说的ISO/TC249，制定颁布113项中医药国际标准。 (央视新闻)

 

3.《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》将于12月2日起施行，11月7日召开的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人表示，近日，商务部等6部门发布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，新规降低了战略投资门槛，拓宽了投资渠道，将于12月2日起正式施行。商务部新闻发言人何咏前表示，新的《办法》增加允许外国自然人实施战略投资。适当放宽外国投资者境外资产要求。对以定向发行、要约收购方式实施跨境换股的，允许以境外非上市公司股份作为支付对价。将以协议转让、要约收购方式实施战略投资的持股比例要求从10%降低至5%。将外国投资者的持股锁定期由不低于3年调整为不低于12个月，如果今后证券市场有关规定对锁定期有新要求，则需要从其新规。

 

4.证监会副主席李明：落实好资本市场改革开放举措 提升A股投资价值 为投资者创造长期回报，中国证监会副主席李明在2024年上海证券交易所国际投资者大会上的致辞中表示，下一步，中国证监会将落实好中央部署，系统谋划、统筹推进、精准施策、靶向发力，落实好资本市场改革开放举措，提升A股投资价值，为投资者创造长期回报。同时，坚定不移推进市场、机构、产品全方位制度型开放，便利跨境投融资，扩大沪深港通投资标的范围，优化内地与香港基金互认安排，支持推出更多跨境ETF产品，拓展存托凭证互联互通，拓宽境外上市渠道，扩大期货市场开放，进一步增强政策的稳定性、透明度和可预期性，鼓励和支持更多外资机构来华投资展业，打造“投资中国”品牌。持续强化与国际投资者的沟通机制，推动解决外资关切与合理诉求，加强开放条件下资本市场监管和监管能力建设，维护市场稳定运行。

 

5.上交所副总经理王泊：科创板引导资本向“硬科技”企业和新质生产力集聚，近日，在2024年上海证券交易所国际投资者大会上，上交所副总经理王泊表示，宣布设立六年来，科创板积极引导资本向“硬科技”企业和新质生产力集聚。目前，科创板共支持577家公司上市，IPO募资总额超9100亿元。54家上市时未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业、20家第五套标准上市企业等特殊类型企业实现上市，发展势头良好。与此同时，科创板畅通“募投管退”各环节，推动形成“投早、投小、投长期、投硬科技”的市场生态，带动上市前创业投资近6000亿元。

 

6.全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会获悉，这次会议表决通过了《全国人民代表大会常务委员会关于批准<国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案>的决议》。议案提出，为贯彻落实党中央决策部署，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

 

二、行情研判

1.指数

 

周五收盘，三大指数集体高开低走放量震荡回落，上证指数下跌0.53%，深证成指下跌0.66%，创业板指数下跌1.24%，两市成交额26815亿，较前一个交易日继续放量，两市上涨个股2200多家，继续超百股涨停，市场分化比较明显。

从技术面看上证指数本周5个交易呈现震荡向上，上演量价齐升的风格，有加速反弹的迹象，本轮指数调整的两个支撑点，一个是今年5月份的高点作为回踩支撑，第二个是10月18号大阳线的收盘点位3261点作为支撑点，随着市场交易量的不断放大，市场赚钱效应明显回升。

从周线级别来看，上证指数本周放量大涨5.51%，周线结构保持稳定，连续4周的调整都是建立在国庆后的第一周收盘点位作为弱势支撑向上运行，不过好在市场成交量配合，没有影向好市场做多的信心。

创业板指数本周明显领涨，周线上涨9.32%，明显领涨两市，相比于主板，创业板市场弹性更好，一方面主要权重板块新能源光伏、电池整体还是处于底部，超跌反弹需求强，另一方面科技板块带来的溢价明显，这也是我之前为什么去强调可以多多关注双创市场的原因，技术面上看，周线级别120日均线之上支撑明显，macd也处于多头状态。同时伴随着成交量整体依旧处于高位，市场承接较好，不会造成大量抛压盘没有资金承接，主要还是在增量资金比较充裕。

总结：市场走势如预期所料，指数延续震荡上行的风格特征，尽管周五指数出现高开低走放量下跌，但是市场结构保持仍然较好，大涨之后回调属于震荡现象，但是周线指数集体放量反弹，市场连续两周日均成交额在两万亿之上，进一步表明市场流动性是比较充裕的，增量资金依旧不断进入市场当中，交易信心明显大增，融资情绪持续保持激进风格，融资余额已经创下3年以来的新高，足以说明市场整体做多的信心较强，指数不断挑战新高的预期不断增强，风险偏好持续回升。

 

2.板块

 

本周市场赚钱效应明显强于上周，价值与成长明显轮动，但是主要还是偏向于成长为主，从行业板块来看软件服务、仪器仪表、国防军工、保险、通用机械等大涨，题材方面，无人银行、互联网保险、次新股、减速器、国家大基金持股、卫星互联网、北斗导航明显大涨等，科技主线仍然占优势，尤其是周五半导体板块因为全球销售数据向好，半导体行业景气度继续向好，带来相关板块产业链明显大涨。

 

三、市场聚焦

 

1.77万亿元 A股融资余额创3年来新高

　

近期，A股市场整体保持活跃态势，两融余额持续攀升。截至11月7日，沪深北三大交易所两融余额已超1.77万亿元。其中，作为观察市场资金情绪的“风向标”之一，融资余额连续3日单日增加逾200亿元，在一定程度上体现出增量资金持续入市的态势。A股最新融资余额已高达1.77万亿元，为2021年9月以来的最高水平。

 

随着两融余额的水涨船高，两融余额规模已升至近年较高的水平。不过与历史高值区域相比，仍有较大的距离。数据显示，2021年9月，两融余额曾超过1.9万亿元。两融余额的峰值出现在2015年6月，最高达2.27万亿元。

 

融资余额的增加是两融余额增加的主因。从单日融资买入额的变化情况来看，随着9月底和10月初投资者持续入场，融资资金活跃度也一度陡升。10月8日单日融资买入额一度突破4000亿元，达到4064亿元，创下历史新高，此后单日融资买入额有所回落，但仍处于近年较高水平，11月6日单日融资买入额为2897亿元。

 

数据显示，杠杆资金已连续7周呈现净买入态势，且近6周的净买入金额均在300亿元以上，成为市场重要的增量资金来源。在此期间，融资余额不断攀升，于11月4日突破1.7万亿元大关。11月4日至7日，融资余额已经连续4个交易日持续增加。其中，11月5日、6日、7日的单日增加额均超200亿元。

 

分行业看，融资余额连升的态势下，申万所属的31个行业中，融资余额增加的共有30个行业。非银金融行业融资余额增加最多，其间融资余额增加111.2亿元，融资余额增加居前的行业还有电子、计算机等。以幅度进行统计，非银金融行业融资余额增幅最高，达6.86%，其次是汽车、家用电器，增幅分别为6.63%、5.60%。

 

四、热点展望

1.生物医药

 

2024世界传统医药大会将于12月3日至4日在北京举行。

 

①上下游供需关系持续改善，原料药量价趋势边际好转

 

量：根据国家统计局的数据，2023年12月，我国化学药品原药产量高达 40.10万吨，同比增加3.2万吨，体现下游制剂厂商对原料药的旺盛需求。2024年9月，我国化学药品原药产量为 25.20万吨，同比增加0.5万吨，原料药产量同比增长趋势持续。同时，从出口角度，2024H1我国原料药出口需求回暖，2024H1中国医药产品出口额525.79亿美元，同比增长1.9%，其中原料药出口总额为213.43亿美元，同比微增0.13%，由负转正，而原料药出口量增幅高达23.4%，出口量的快速增长有望拉动价格持续修复。伴随下游制剂厂家去库周期基本结束，原研药专利悬崖密集到来，以及我国在中间体和原料药行业的成本和产业链等优势，预计原料药板块有望在2024H2开启发展窗口期。

 

价：根据国家统计局数据，2023年1-9月我国化学药品原料药制造PPI当月数值同比从99.6下滑至96.3，而2024年1-9月从94.7增加至97.1，我国原料药价格边际好转趋势初现，虽然整体价格水平仍低于2014年以来历史平均，但伴随下游采购需求的逐步增加，原料药价格修复趋势有望持续。

 

②专利悬崖密集到来，特色原料药企业迎来窗口期

 

根据医药魔方和同和药业公告，阿哌沙班、恩格列净等销售峰值过百亿美元重磅品种法规市场核心专利将分别于2022和2026年左右到期，利伐沙班、达比加群酯、维格列汀、替格瑞洛、米拉贝隆、依度沙班、卡格列净等销售额峰值过十亿美元品种的法规市场核心专利将陆续在2022-2027年间到期，9个品种合计销售额峰值超477亿美元，在2022-2027年专利到期品种中占据重要地位。根据 PDB和同和药业公告，预计阿哌沙班、维格列汀、替格瑞洛、米拉贝隆、恩格列净、依度沙班、卡格列净等重点品种全球原料药需求量均超200吨，其中维格列汀、替格瑞洛、恩格列净、依度沙班需求量分别为1854、779、933、1158吨，沙班、列汀、列净类原料药需求量大且均以国内供应为主。

 

③DRG/DIP2.0促进临床向价值医疗转变，利好质优价廉仿制药放量

 

2024年7月23日，国家医保局办公室发布《关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》。与以前按项目付费不同，DRG/DIP 是按照疾病诊断接近、临床过程相似、资源消耗相近的原则，将病例分入若干疾病诊断的相关组，进行打包付费的一种支付方式。DRG/DIP依据本统筹地区前3年的历史平均数据确定具体支付标准，因此并不能简单理解为一种控费手段。我们认为其目的是引导临床向低成本、高效率、高质量的“价值医疗”转变，延续了此前国家医保“广覆盖、保基本”的政策思路，利好质优价廉的仿制药用量的稳步提升。

 

除国内制剂业务外，法规市场制剂具备较高的盈利能力和准入门槛，吸引我国具备特色原料药优势的高水平玩家持续开拓。复星医药、华海药业、健友股份、普利制药ANDA品种数量增长显著，2023年分别增长13、8、10、9个，2024年 1-9月，分别增长17、6、4、10个。此外，苑东生物、仙琚制药等特色企业2024年均有ANDA新品种获批，海外制剂业务具备爆发潜力，有望贡献额外增量。

 

风险提示：原料药价格波动风险;国家政策的影响;新品种放量不及预期风险。

 

相关个股：

 

国邦医药（605507）

理由：公司“一个体系，两个平台”铸就综合优势，医药板块同步发展，推进产业链一体化。作为全球最大的大环内酯类和喹诺酮类原料药供应商之一，产品涵盖抗生素、心血管系统类药、呼吸系统类药等多个品种。（参考研报：2024年半年报点评：医药业务回暖，Q2业绩优秀-西南证券 2024-09-05）

 

亿帆医药（002019）

理由：公司2024年前三季度业绩增速亮眼，自有产品增长迅速，海外业务实现新突破。首个自主研发I类大分子创新生物药亿立舒上市注册及商业化进程有序进行。（参考研报：2024年三季报点评：自有产品销售大幅增长，提质增效卓见成效-上海证券 2024-11-06）

 

上海医药（601607）

理由：公司稳步推动新药研发，加速培育中药大品种，以科技创新为驱动稳步推进新药研发进程，目前共60项新药管线处于IND申请获受理或正开展临床试验阶段，其中创新药管线46项，已有3项在美国开展Ⅱ期临床研究。（参考研报：2024年三季报业绩点评：24Q3收入符合预期，现金流大幅改善-中国银河 2024-10-30）

 

2.机器人

 

事件驱动：小鹏发布AI机器人小鹏Iron，人形机器人商业化落地进程提速。

 

①人形机器人产业链发展分析

 

人形机器人是一种仿生机器人，建立在多学科基础之上,集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术,是有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，是一个国家高科技实力和发展水平的重要标志。人形机器人相比其他机器人，对智能感知、运动控制、智能决策、人机交互的综合能力要求更高。

 

人形机器人产业链主要由上游零部件、中游人形机器人本体及下游终端应用等环节组成。目前，由于人形机器人尚未在下游终端应用领域实现规模化商业落地，且部分核心零部件在人形机器人领域的应用尚未得到充分验证。因此,我国人形机器人供应链仍处于持续构建中，随着人形机器人创新体系的逐步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术的持续突破，我国将有望逐步形成高效可靠的人形机器人产业链、供应链体系。

 

②各地争相布局，资本持续加注

 

北京机器人产业起步早，创新资源集中，在医疗、服务、物流、特种等机器人应用场景已形成市场领先优势，形成北部产业结合示范区、南部机器人产用结合聚集区机器人产业空间布局。在人形机器人方面，北京已聚集因时机器人、智同科技等核心零部件企业，小米、银河通用机器人、星动纪元、加速进化、钢铁侠等本体企业，并积极探索以 3C电子制造、新能源汽车生产、安防应急等典型场景应用示范为牵引，通过“揭榜挂帅”等方式支持产业链上下游企业联合开展产品攻关和产线建设，推进人形机器人产业链自主化进程。

 

上海则从上游核心零部件、中游本体到下游集成及终端应用，已经形成了较为完整的产业链体系，聚集了ABB、库卡、发那科、安川、新松、新时达、节卡等工业机器人企业，此外众多物流仓储、医疗健康、建筑服务、公共服务等领域的机器人企业集聚也在提速。目前上海智能机器人已经形成“3+X”空间布局，为上海人形机器人产业的发展奠定了较好的产业基础。

 

据GGII不完全统计，自2022年以来，中国人形机器人领域共发生25笔融资，涉及金额近 44 亿元。从融资企业来看，大部分企业处于发展早期阶段，资本的持续涌入无疑将为人形机器人的发展注入强劲动力,预计未来几年人形机器人与具身智能相关的创业企业将会持续增加，资本持续加注的同时，中国人形机器人与具身智能将进入发展提速期。

 

③中国人形机器人市场空间广阔

 

中国已经连续多年稳居全球最大的工业机器人消费国和生产国的位置。在工业自动化、智能制造战略的推动下，中国市场需求旺盛，尤其是在汽车制造、电子设备、金属制品、食品加工等众多领域中，工业机器人的应用大幅度增加。除了工业机器人市场外,服务机器人在中国的发展也非常迅速,涉及到家庭服务、医疗康复、教育娱乐、公共服务等多个应用场景。随着技术进步和社会需求的变化，中国机器人市场呈现出多元化、智能化的特点，并且持续保持着强劲的增长态势。

 

GGII预测，中国在人形机器人赛道的年均增速将高于全球平均水平，2024年中国人形机器人市场规模为21.58亿元，到2030年将达到近380亿元，2024-2030年CAGR 将超过61%，中国人形机器人销量将从0.40万台左右增长至27.12万台。

 

 

 

风险提示：AI技术迭代不及预期、人形机器人量产进度不及预期、国产替代不及预期、宏观经济波动等。

 

相关个股：

 

广和通（300638）

理由：公司已与中国移动共同推出了端侧AI模组及解决方案，助力移动机器人、工业机器视觉等多个场景的发展。具身智能机器人开发平台Fibot成功入选“人工智能+电信业”赋智先锋案例，机器人领域有望成为公司第二增长曲线，为公司业绩持续提升增添动力。（参考研报：业绩稳健增长，布局AI与机器人领域-国金证券 2024-10-29）

 

三花智控（002050） 

理由：公司三季度净利润同比提升，投资智能变频控制器、机器人伺服电机控制器、域控制器项目，开拓新增长点，将从机械部品开发向电子控制集成的系统控制技术解决方案开发升级，并向变频控制技术与系统集成升级方向延伸发展，有望成为潜在增长点。（参考研报：三季度净利润同比提升，关注机器人业务进展-国信证券 2024-11-01）

 

拓普集团（601689）

理由：公司当前机器人产能逐渐建设，有望在新业务领域逐渐贡献增量。研发的机器人直线执行器和旋转执行器，已多次向客户送样，获得客户认可及好评。（参考研报：系列点评八：2024Q3经营业绩稳健“车+机器人”协同-民生证券 2024-10-29）

 

3.通信

 

北美云厂商资本开支环比继续增长，5G-A投资有望大幅增长。

 

①全球光模块市场不断扩张

 

根据市场研究机构YOLEGroup的最新统计数据，2023年全球光模块市场规模达109亿美元，预计到2029年将显著增长至224亿美元。这一预期增长主要得益于云计算服务商和电信运营商对400Gbps及以上高速数据模块持续的高需求。随着英伟达等公司对大型人工智能基础设施订单量的不断增加，以及数据中心网络向800Gbps的升级需求日益迫切，预计到2024年，光模块市场的年收入增长率有望达到27%。在2023至2029年间，该市场的年复合增长率预计达到11%，其中高速光模块市场增长潜力最为强劲。硅光技术路径产业趋势清晰，伴随传输速率的不断提高，其在数通短距离应用场景的竞争力将愈发突出，未来其渗透率有望迎来进一步提升。市场研究机构LightCounting预测，硅光光模块的市场份额将从2022年的24%提升至2028年的44%。

 

②5G基站数不断扩张，推动光模块需求稳定增长

 

《“十四五”信息通信行业发展规划》规划提出，每万人拥有5G基站将从2020年的5个上升至2025年的26个，总数达到约390万个，5G用户普及率从2020年的15%提高到56%。5G领域中光模块的用处在前传、中传和回传，其中前传主要对应25G/50G光模块，中传主要对应50G/100G光模块，回传主要对应100G/200G/400G光模块，5G基站的稳步建设将推动电信市场光模块需求保持稳定增长。根据工信部数据，2024年6月末，全国移动通信基站总数达1188万个，其中5G基站为391.7万个，比上年末净增54万个，占移动基站总数的33%，占全球5G基站部署量的66%。

 

③盈利能力持续优化，海外出货占比持续提升

 

光模块企业24H1业绩保持高速增长，高速光模块加速放量。2024上半年，在光模块代表性企业中,中际旭创实现营收107.99亿元，同比增长169.70%。按地区拆分来看,公司海外营收达94.72亿元，同比增长172.03%，海外收入占比达87.7%。从24Q2单季度来看，公司实现营收59.56亿元，同比增长174.88%，环比增长22.99%，公司收入连续第四个季度实现20%以上的环比增速。新易盛实现营收27.28亿元，同比增长109.07%。按地区拆分来看,公司海外实现营收21.70亿元，收入占比达 79.56%。从24Q2单季度来看，实现营收16.15亿元，同比增长129.23%，环比增长45.11%。光迅科技实现总营收31.10亿元，同比增长10.48%。公司海外实现营收10.52亿元，收入占比达33.83%。24Q2单季度，公司营收为18.19亿元，同比增长17.61%，环比增长40.89%。其中数据与接入业务营收同比增长21.20%，达14.91亿元，AI驱动高速数据产品需求强劲增长。

 

风险提示：AIGC应用推广不及预期的风险;国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险;光模块行业竞争加剧的风险。

 

相关个股：

 

中际旭创（300308） 

理由：公司是全球领先的光模块厂商，有望依靠 800G/1.6T 光模块的放量实现企业高速成长。Q3 业绩持续高增，高端光模块在手订单增加，业绩发展可持续性明确。（参考研报：中际旭创2024年三季报点评：Q3业绩持续高增，光通信产业密集催化-上海证券 2024-10-28）

 

光迅科技（002281）

理由：公司是国内稀缺的光芯片/器件/模块/子系统领域全覆盖的供应商，数通光模块领域产品全覆盖&光芯片自主可控，有望构筑未来公司核心增长动力。同时，骨干网400G升级、接入网 25G/50G PON 逐步引入商用、量子通信等新兴领域的快速发展也都将为公司提供重要的发展机遇。（参考研报：2024年三季报点评：三季报业绩超预期，盈利能力提升显著-民生证券 2024-10-31）

 

亨通光电（600487）

理由：公司构筑形成通信产业从产品到服务的全产业链及自主核心技术，通过光棒技术的研发升级、全面整合海洋通信板块、建设 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目和新加坡延伸段、收购全球领先的特种光纤生产商等，进一步强化了在通信行业的产业布局和竞争力。（参考研报：光通信领军企业，“通信+新能源”驱动长期成长-开源证券 2024-10-24）

 

 

参考资料

1、平安证券-医药行业深度报告：原料药供需关系持续改善，制剂一体化贡献长期增量-2024年10月29日

2、盛世投资-2024我国人形机器人产业发展概况分析-2024年11月5日

3、中国银河-光模块行业2024中报专题：光模块中期业绩亮眼，AI驱动市场或超预期-2024年9月9日

 

 

 

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