亚商投顾-亚商投研周刊|2024年10月第二周

一、重要资讯

 

1.国家发改委主任郑栅洁发文称，抓好改革和创新。坚持和落实“两个毫不动摇”，推动深化国资国企改革，加快推进民营经济促进法立法进程；加快构建全国统一大市场。进一步以开放促改革、促发展，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，完善推进高质量共建“一带一路”机制。激发创新内生动力，系统谋划发展新质生产力的顶层设计和实施路径，加快构建促进数字经济发展体制机制。

 

2.中国人民银行10月10日发布公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。在业内人士看来，互换便利工具不仅可以在股市极端环境下发挥流动性兜底作用，还将为央行直接影响股市流动性构建一套常规机制，同时有望进一步提升金融机构权益投资的积极性。就制度建设而言，在创设互换便利工具之后，还需要有相应的配套措施，打通资金入市堵点。

 

3.证监会办公厅副主任王利10月11日在2024金融街论坛年会新闻发布会上表示，下一步证监会将深入贯彻落实党中央国务院决策部署，持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落实落地，进一步全面深化资本市场改革，更好地发挥资本市场的功能作用，推动金融“五篇大文章”取得更多进展和成果，更好服务经济高质量发展和中国式现代化建设。 (中证金牛座)

 

4.巴克莱银行援引EPFR数据表示，最近一周整体股票市场出现400亿美元资金流入，为7月以来最大流入规模。新兴市场创纪录的410亿美元资金流入推动了股票资金流入，其中中国股市录得创纪录的390亿美元流入，来自国内投资者的流入为300亿美元，来自外国投资者的流入为90亿美元。

 

5.IDC：上半年中国视频云市场规模达到近48.1亿美元 同比增长3.9%，国际数据公司（IDC）最新发布的《中国视频云市场跟踪，2024上半年》报告显示，2024上半年中国视频云市场规模达到近48.1亿美元，同比增长3.9%。2024年主要音视频平台终端用户DAU及平均播放时长止跌企稳、直播带货以及部分场景需求持续增长、出海服务范围不断拓展，均为视频云市场回暖奠定基础。2024上半年，中国视频云基础设施市场规模达到38.3亿美元，视频内容分发网络与视频公有云/专属云基础设施市场规模分别达到18.3和19.9亿美元。2024上半年，中国视频云解决方案市场规模达到9.8亿美元，其中，视频直播云服务、音视频通信云服务、视频点播与媒体处理、视频生产与媒资管理分别达到5.0亿、1.3亿、1.4亿、0.6亿美元。

 

二、行情研判

 

1.指数

 

周五收盘，三大指数集体缩量下跌，上证指数下跌2.55%，指数险守3200点之上，深证成指下跌3.92%，创业板指数下跌5.06%，两市成交额15720亿，较前一个交易日继续缩量，两市下跌个股接近4870家，市场交易情绪明显降温。

 

从技术面来看，本周上证指数上证指数高开低走，周二开盘冲到3674点，大幅跳空高开站上了CC1线之上，并且直逼DD1线附近，接近于3700点，值得注意的是这个附近是两年多以来套牢盘最多的地方，所以开盘即成了本轮反弹行情的最高点，成交额达到了3.45万亿的天量水平，自然会有大量的套牢盘和获利盘借此出逃，当市场买盘逐渐变小也就意味着卖盘力量开始变大，周三指数继续下杀，进入到CC1和B点一线套牢盘区域此时的恐慌盘开始形成，获利盘套蓝盘继续施加压力的作用下，指数走出了一根大的阴线，甚至于到了今天指数继续回调才算到达A点，也就是今年5月20号附近的套牢盘区域，急涨之后的急跌看似正常，但是多空之间的这种博弈也是相当激烈，既然成交额都是万亿之上，说明有买盘承接，只不过这里面并没有那么多敢死队了，所以投资会更加趋于理性，成交量也将最终回归到正常水平，从本轮行情反弹的起点9月18日低点2689点到10月8日高点3674点，短短10个交易日指数上升的空间接近1000点，区间振幅达到36%，时间上和空间上都是超出了市场预期，而指数从周二的最高点到今天的最低点3187点4个交易也将近调整的500个点，调整的速度和调整的空间也是很明显的，由此可见第一阶段的疯涨，伴随着快速下跌已经结束。但是政策发力的手段还没有结束，国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。所以，第二阶段的行情还是值得大家重点去关注的。

 

从周线级别来看，上证指数本周下跌了3.56% ，虽然本周只有4个交易日，但指数没有失守上周的K线，而且沪市的日均成交额平均值已经突破的万亿，这种活跃度就算10个交易日前，两市的总成交额也是望尘莫及的，随着后续长线资金不断入市，政策的逆周期调节，市场信心至少要比本轮大涨之前要好，融资的信心也在逐渐走强，调整之后更加有利于场外资金进场。

再简单谈谈创业板指数，周线结构构筑的还是相当漂亮的，1500点附近启动反弹完全符合之前的判断，本周高开低走，指数波动的幅度也有500点左右，底部反弹的空间超过1000点，4个交易日跌去了接近于50%，可以说调整的比较干脆，情况和上证指数并无明显差异，所以只能说急涨之后通常会有急跌修复，这就是市场资金的博弈，就像网上的段子，在股票疯涨的时候有人选择把房子卖了去买股票，而有人是把股票卖了去买房子，这就自然形成了多空力量，股票的本质还是供给决定涨跌、预期决定投资。

总结一下，市场涨跌属于正常现象，但是把握节奏相当重要，有些人在熊市中盈利，而有些人在牛市终亏损，原因就是没有找到投资的方法，第一阶段的暴涨让投资者头脑发热，第二阶段才是真的要去伪存真的时候，回归理性投资的时候，节前政策的超预期让市场牛市提前到来，说明市场不缺钱，而是缺信心就缺钱，而现在市场整体信心所有提升，行情的机会也会越来越大。

 

2.板块

 

本周只有4个交易日，但还是用最近5个交易日涨幅做一周回顾板块，刚好上周只有周一一个交易日。板块方面，本周半导体、软件开发、IT服务、军工电子、电子化学品、计算机设备和非金属新材料板块领涨，涨幅在10%以上，而细分概念领域中华为欧拉、科创次新股、跨境支付、国家大基金持股、华为昇腾、鲲鹏、鸿蒙、光刻机等等板块涨幅依然较大，涨超10%以上。从领涨的板块来看，大科技受到资金的关注度最高，尽管后面两个交易日有所调整，但是涨幅仍然偏大。牛市行情中科技板块基本上不会缺席，尽管本周有分化，但是主要还是因为短期涨幅过高，资金高低切换，寻求低位避险，前期调整越充分反弹力度就越强。

 

三、市场聚焦

 

券商竞逐互换便利“入场券”

 

据市场透露，目前，“券业一哥”中信证券已经拿下第一单，规模约100亿元。中金公司等头部券商也在积极申请中。值得注意的是，央行表示互换便利将通过特定的一级交易商开展操作，这意味着拥有一级交易商资格的机构互换便利方案更易获批。值得关注的是，中信证券与中金公司即是一级交易商。

 

10月10日，中国人民银行发布了公开市场业务公告：为落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的要求，促进资本市场健康稳定发展，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

 

9月24日，央行行长潘功胜在新闻发布会上表示， “支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。”

 

方正证券首席经济学家芦哲指出，央行新设证券、基金、保险公司互换便利工具，高流动性资产进行出售后能获取现金，且通过这项工具获取的资金只能用于投资股票市场继续进行增持，这部分流动资金一方面可以大幅提振市场的活跃程度，另一方面，新增持的部分能实现再次抵押获取新资金，促进资金的正向循环。即通过央行新工具、机构加杠杆为市场注入大量流动性的方式，“耐心资本”能获取继续增持股票的资金来源。

 

芦哲进一步指出，今年通过ETF场内成交的战略资金总规模大约为7500亿元，资金或存在使用上限，而新工具疏通了“耐心资本”资金不足的问题，为“央行直接购买ETF”的机制提供了先行的试验田，极大地增强了市场信心。(中新经纬APP)

 

 

四、热点展望

 

1.数据要素

 

10月9日，中共中央办公厅国务院办公厅发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，从中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署。

 

①顶层设计逐渐完善，深入挖掘要素潜力

 

中央层面，国家数据局相关工作有条不紊推进，综合司、政策规划司、数据资源司、数字经济司、数字科技和基础设施建设司的“五大司局” 格局清晰，“一正三副”领导阵容正式确定。9月27日，为贯彻落实党的二十届三中全会决策部署，培育全国一体化数据市场，促进企业数据资源合规高效开发利用，国家数据局起草并发布了《关于促进企业数据资源开发利用的意见》，向社会公开征求意见。10月8日，国家发改委印发《国家数据标准体系建设指南》，其中要求，到2026年底，基本建成国家数据标准体系。10月9日，中共中央办公厅国务院办公厅发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》。  

 

地方层面，2024年开年以来，新一轮地方政府机构改革至今，已有至少23个省级单位的数据管理机构陆续揭牌或正式以新机构名义对外活动，多省数据局赴国家数据局汇报工作，省市级数据要素相关文件陆续发布。

 

②公共数据要素潜能释放，数商入局激活产业动能

 

数据商是指以提升数据要素效率为目标，从事数据采集、治理、数据资产或产品开发、中介经纪、交付等业务，为数据要素提供附加价值的企业法人。数据商的业务范围覆盖数据要素化的关键环节，对数据要素市场的价值主要集中在提高数据要素化效率，释放数据要素价值两方面。 目前，大多数商已具备数据要素化核心环节的服务能力，正在进行数据对外流通交易相关服务的尝试。数商发力公共数据授权运营领域，提供安全合规的公共数据流通与应用保障，提高服务能力，抢滩数据业务相关标准，随着政府政策支持与规划引导，将有望进一步激活数据要素产业动能，推动数据要素产业链形成闭环。

 

③数据资产入表融资，金融服务走出“关键一步”

 

2024年1月1日起，财政部出台的《企业数据资源相关会计处理暂行规定》正式落地实施，数据资源将被视为一种资产纳入财务报表，开启了数据资产化的关键一步，可以有效规范企业对数据要素的成本核算和后续管理，有利于推进数据要素市场建设，有利于反映数字经济发展 成果，也为今后建立与数据要素统计核算相适应的数据资源入表的会计准则和税法进行探路。

 

根据企业预警通的统计数据，截至2024年8月31日，共有64家公司在半年报中披露了企业数据资源数据，入表总额合计14.02亿元。相较于一季度的23家增长了41家，涉及的总金额也增长了3.83亿元，增幅达37.6%。这一结果表明，中国上市公司数据要素资产化进程不断加快，数据要素市场呈现蓬勃发展态势。

 

风险提示：：1）政策落地不及预期；2）相关制度完善不及预期；3）宏观经济影响下游需求；4）数字经济发展不及预期；5）市场竞争加剧；6）市场系统性风险等。

 

相关个股：

 

易华录（300212）

理由：公司数据要素业务持续推进，上半年服务浙江省交通投资集团成功完成4个数据资产化项目2024年一季度入表工作，成为首批实现数据资产入表的省级交通投资类集团。与抚州数据湖合作，成功完成公共数据产品的数据资产入表，实现产品签约，产生交易收入是江西省首例基于公共数据产品的数据资产入表。（东吴证券）

 

云赛智联（600602）

理由：公司是上海数字化转型主要力量，受益于“数据要素+云服务”发展，有望承担上海市公共数据运营重任。作为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，公司连续多年中标上海市大数据中心数据运营服务项目。（国海证券）

 

久远银海（002777）

理由：公司围绕数据资源化、资产化、资本化全过程，打造了政务数据要素能力平台整体解决方案和技术体系，已形成了一系列数据技术平台。公司已围绕医疗健康、城市治理、金融服务等“数据要素×”行动方向，研发了诚信宝、医商通、信用就医、云处方等多款数据产品，在全国多地投入使用。（东吴证券）

 

2.国防军工

 

2024 年 9 月 25 日，中国人民解放军火箭军在太平洋相关公海海域成功发射了一枚携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹，这是一次向世界展示中国战略威慑能力的罕见行动。

 

①战略锚定清晰，战术指引明确

 

二十届三中全会提出：国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分；必须坚持党对人民军队的绝对领导，深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障。同时，和十八届三中全会公报相比，“安全”、“国防”词汇提及频率显著增加。从中央军委工作会议召开以来，“建军百年奋斗目标”已多次被提及；改革强军战略作为有效手段，为如期实现建军百年奋斗目标和国防军队现代化建设提供有利保障。可以看出宏观层面对于国防建设及军队建设的要求非常明确，给军工行业基本面复苏带来积极影响。从2024年往后展望，2025年为“十四五”与“十五五”交替之际，2027年为建军百年奋斗目标，战术指引明确两个时间节点，看好军工行业需求恢复及基本面反转。

 

②板块拐点向上，估值仍处历史低位

 

行业估值层面，以9月30日股价为基准，军工板块（申万）以五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）为50.84倍/分位数 31.89%（9月27日仅为45.92倍/分位数14.17% ，9月20日仅为40.37倍/分位数1.18%），尽管9月20日以来涨幅较大，但仍旧处于处于“十四五”时期以来较低位置，考虑到2024H2-2025H1行业基本面的潜在恢复预期，当下时点具备较强配置价值。

 

③基金配置比例有望持续上升

 

截至2024Q2，国防军工板块基金重仓股持仓占比 2.69%，环比提升0.35pct，为近一年来首次环比改善。2024Q2，以主动型产品为口径，国防军工行业(SW)重仓市值为394.97亿元，环比增加17.04%，环比变化比例排名第4；相对应国防军工行业(SW) 重仓配置比例为2.39%（环比+0.43pct），低配0.54%，配置比例位列第17名，距历史峰值22Q3第6名仍有较大提升空间，考虑到军工基本面复苏的强预期，我们预计Q3及Q4两个季度军工行业重仓配置比例有望持续上升。

 

风险提示：行业需求恢复进度不及预期：行业需求恢复在即带动景气度向上，若需求恢复进度低于预期，则行业基本面拐点将会进一步推迟。

 

相关个股：

 

航材股份（688563）

理由：公司作为从事航空、航天用部件及材料研发、生产和销售的高新技术企业是国家“两机”重大专项关键材料及制件研制任务的主要承接单位之一，产品处于相关航空材料产业的龙头地位。（国元证券）

 

中天火箭（003009）

理由：公司背靠航天科技四院，承载四十一所核心资产，主要负责小型固体制导火箭总装设计研发工作。依托小型固体制导火箭核心技术，持续进行应用拓展，在多个细分行业占据龙头地位。（民生证券）

 

中航高科（600862）

理由：公司各业务板块代表了我国航空高性能复合材料的最高水平，在航空复合材料领域具有较强的核心竞争力和稳固的行业地位。公司正在开展先进航空预浸料生产能力提升项目建设，将建成国内首条数智化先进预浸料生产线，投产后预浸料产能将大幅提升。（国元证券）

 

3.通信设备

 

黎巴嫩通信设备爆炸事件引发通信设备供应链安全担忧，叠加发展中国家信息基建和消费电子升级需求迫切，国产通信品牌由于成本、服务和供应链优势或更具竞争力。

 

① 通信板块收入增长，利润释放

 

2024年上半年，通信板块总营收达12860.3亿元，同比增长5.1%。受到5G建设周期放缓和库存水平偏高的影响，24年上半年通信行业的总体收入增速受到一定影响。未来，随着云计算、人工智能、卫星互联网等领域订单逐步落地，增速有望回归高位。从利润水平来看，2024年上半年，通信板块总利润达1272.2亿元，同比增长8.5%，利润增速高于营收增速3.4pp，盈利质量向好发展。

 

 

②数字经济驱动行业增长

 

数字经济对5G需求稳定，5G基站保持高速建设节奏。根据工信部数据，2024H1 我国 5G 基站建设数量达 399.6 万个，较2023年底增加 61.9 万个。5G 基站建设数量保持较快增长速度，在移动电话基站中渗透率已达 33.5%。而 2022 年底 4G 基站建设数量为 603 万个，5G基站数量和 4G 基站数量相比仍有一定提升空间。数字经济时代下，5G 通信的低延时、大带宽和高稳定性的特点助力实现万物互联，预计未来 5G 基站建设速度仍将保持较高增速。

 

③AIGC带来的超大算力需求推动光模块产业发展

 

光模块是光纤通信系统的核心器件之一，是光通信设备最重要的组成部分，主要作用是实现光电转换。AIGC带来的超大算力需求拉动通信基础设施建设及扩容，光模块作为数据传输的基础部件，在本次AI建设周期中举足轻重。在AI超算中心建设中，光连接朝着高速率、大密度方向发展，800G、1.6T光模块的更新迭代也将加速。

 

从光模块产业本身来看，作为中国的优势企业，具备直接打入北美AI产业链的能力。中国光模块企业占据全球60%以上的市场份额，进入市场较早,先发优势显著，拿下北美订单具有高确定性，同时业绩能见度高、落地性强。从光模块企业自身来看，以中际旭创、新易盛为首的全球光模块龙头公司，客户粘性强，产 品矩阵丰富，实现光模块全品类覆盖。

 

风险提示：市场需求不及预期；行业竞争格局恶化；新技术落地不及预期。

 

相关个股：

 

震有科技（688418）

理由：公司持续投入5G通信网络系统研发，并形成用户数据类控制面类和用户面类等5G核心网系统产品。此外，公司近几年持续投入卫星互联网研发，也是国内少数具备卫星互联网核心网技术能力的企业。（东兴证券）

 

中天科技（600522）

理由：公司稳固通信电网领域龙头地位，顺应AI算力通信发展要求，在通信网络领域，公司宽带产品在中国移动2024年-2025年光缆分纤箱采购项目、2024年-2025年跳纤产品集中采购项目等多个项目中位居第一。（长城国瑞证券）

 

移远通信（603236）

理由：作为全球最早布局卫星通信物联网的重要参与者，公司推出的卫星通信模组产品及整体解决方案已被广泛应用于物流监测、个人应急通信等众多领域，其中多款卫星通信模组并已实现量产。（浙商证券）

 

 

参考资料

1、华西证券-数据要素深度（五）：数据新纪元，顶层定调，解放数据价值

2、华福证券-国防军工行业专题报告：干字当头，牛市军工不缺席

3、西南证券-通信行业2024Q4投资观点：AI连接需求旺盛，通信技术持续迭代

4、源达信息-通信行业 2024 半年报业绩点评:行业 2024H1 经营稳健，数字经济和人工智能驱动行业增长

 

 

 

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