亚商投顾-MR发售在即，核心部件硅基OLED待时而飞（附股）！

事件驱动：2023年6月6日，苹果正式发布公司第一款MR设备Vision Pro，Vision Pro的芯片/光学/显示/交互等多环节采用顶级配置，引领着XR行业硬件技术变革。值得关注的是，Vision Pro内屏使用了4K分辨率、像素密度达3000PPI以上的Micro-OLED屏幕，Vision Pro也是首款使用Micro OLED实现双目8K效果的产品。而Vision Pro本次使用Micro OLED实现了跨越式的视觉效果呈现，这对于整个XR设备的发展和迭代意义非凡。

行业透视

业内普遍认为，若苹果MR销售走俏，首先会催热Micro OLED（即：硅基OLED）产业链。据第三方研究机构Wellsenn XR对苹果MR的物料清单拆解，Vision Pro将接近50%的成本（硬件成本合计约1700美元）花费在Micro OLED屏幕上。伴随MR硬件的不断升级，业内预期2024年在内容端或许会有新的突破，行业或将形成“增长飞轮”。（文末附产业链及相关上市公司梳理）

一、Vision Pro横空出世，Micro OLED崭露头角

1.苹果Vision Pro开启新纪元，Micro OLED显示功不可没

2023年6月6日，苹果正式发布公司第一款MR设备Vision Pro，Vision Pro的芯片/光学/显示/交互等多环节采用顶级配置，引领着XR行业硬件技术变革。值得关注的是，Vision Pro内屏使用了4K分辨率、像素密度达3000PPI以上的Micro-OLED屏幕，Vision Pro也是首款使用Micro OLED实现双目8K效果的产品。Micro OLED 是指尺寸小于 1 英寸的显示器，为 OLED 显示器的细分类别，又称硅基 OLED。目前，主流的领先VR产品的分辨率均在2K左右，而Vision Pro凭借其近两倍的PPD实现了更优秀的清晰度和拟真感，大幅提升虚实融合体验，有望开辟空间计算新纪元。

2.Micro OLED内屏成本占比位居首位，系Vision Pro核心硬件之一

根据Wellsenn XR对苹果Vision Pro的Bom拆解，Vision Pro的计算和存储板块、显示板块、光学板块、交互传感器、结构件和连接件分别占到整机成本的14.54％，44.19％，15.12％，6.57％，7.97％，1.34％。其中，苹果Vision Pro将接近50%的成本花费在两块Micro-OLED屏幕上，一块Micro-OLED屏幕的成本为350美元。由此可见，显示屏幕的技术升级与降本增效，对于苹果MR产品的迭代与应用落地举足轻重。

二、Micro OLED有望成为下一代XR主流屏幕

1.XR开创视觉领域新时代，屏幕升级主线清晰

XR设备成为解放视觉需求的新选择。视觉是人类感知外部世界的最重要的途径之一，而人的视觉需求主要包括视场角足够大（满足双目立体视场角120° × 135°）、清晰度足够高（≥60PPD）以及双目输入带来的真实性。在过去，视觉需求牵引着手机产业的发展，但由于人手物理尺寸桎梏着手机屏幕尺寸、手机厂商未能突破立体成像技术的局限，手机用户始终有部分视觉需求未被满足。而未满足的视觉需求不断推动着视觉技术的创新，AR/VR由此应运而生，通过虚拟世界与真实世界的交互来为用户创造沉浸式的视觉环境。

XR设备的升级主线在于屏幕升级。根据三大视觉需求，我们可以计算得知人类理想屏幕应达到1.17亿像素（7200×8100×2），后续XR设备有望通过屏幕的升级来进一步满足视觉需求。其中，XR设备屏幕升级的核心在于提高像素密度、减少眩晕和降低功耗。

2.Micro-OLED是目前最适合虚拟现实的显示技术，有望主导XR设备

1）AR/VR传统显示方案介绍

AR/VR的传统显示技术面临着较大挑战。传统AR显示技术主要为LCoS、DLP，二者技术成熟、性价比较高，目前均已实现量产，但存在着对比度低和功耗高的问题，有着很大的改进空间。Fast-LCD拥有较高的量产稳定性和性价比，是当前VR的主流显示技术，2023年上半年Fast- LCD在VR线上市场的占比达到93.5%。但该方案像素密度低、延迟高易眩晕，且不能显示局部黑色，总体性能仍然存在一定不足。

2）Micro OLED的优势分析及应用进展

Micro OLED方案拥有较多突出优势。从与传统显示方案核心参数的比较中可知，Micro OLED具有像素密度高、对比度高、刷新率高且响应时间短、自发光轻功耗、能全黑等特点。虽然AR与VR显示要求不尽相同，但Micro OLED能够克服此前AR/VR显示技术存在的许多缺陷，并很好地满足XR设备提高像素密度、减少眩晕、降低功耗的需求。同时，相较性能进一步提升但量产难度高、成本巨大的Micro LED，Micro OLED更适用于大规模商业化应用。总体来看，Micro-OLED是目前最适合VR的显示技术，有望取代Fast-LCD等传统方案，并成为下一代主流屏幕。

当前Micro OLED的应用和落地已取得显著的进展。在AR设备方面， 2022年Micro OLED出货量已占全球AR头显应用超50%；在VR设备方面，目前Apple Vision Pro、Arpara 5K VR头显、MeganeX等大厂产品纷纷开始搭载Micro OLED屏幕，开创VR应用硅基OLED的新时代。

3.XR头显未来出货量有望实现高增，硅基OLED产业或迎蓬勃发展

AR/VR进入产业突破关键期，苹果MR推升产业进入“空间计算”新阶段。随着AR/VR应用领域向大规模广泛性行业发展，早期阶段其技术迭代无法较好满足消费端需求特征、内容生态系统尚未健全等问题逐渐成为其普世化发展的阻碍。根据IDC数据，全球AR/VR设备出货量已经连续两季度下滑超过50%，出货量有所承压。在此节点，苹果Vision Pro的推出为AR/VR产业的迭代与突破注入全新活力。AR/VR设备有望向智慧生活场景加速渗透，迈入发展的关键时期。据IDC预计，AR设备、VR设备2027年的出货量分别为680万台2190万台，2023-2027年出货量复合增长率依次为96.5%、30.1%，头戴装置后续出货量的增长势头十分强劲。

硅基OLED产业有望进入高速成长期。苹果首代MR产品搭载Micro OLED已打开硅基OLED技术落地的全新纪元。展望后续，随着显示技术的进一步成熟、屏厂相关产能的布局与落地、成本的持续下探、以及后续大厂搭载Micro OLED的产品的陆续推出，硅基OLED将凭借其与可穿戴设备的完美需求适配性，逐步扩大其搭载量与市场份额。据CINNO Research预计，2025年全球AR/VR Micro OLED显示面板市场规模将达到14.7亿美元，2021年至2025年年均复合增长率CAGR将达119%，成长空间十分广阔。

三、产业链梳理

Micro OLED产业链上游包括原材料、组装零件、设备制造，中游是面板制造，下游主要是在各领域的应用。

上游原材料包括硅基板、金属材料、有机发光材料、封装材料、光刻显影材料、彩色滤光层等，其中有机发光材料最为关键，受制于精细化工的技术工艺目前主要由日韩厂商占主导。制造设备主要涉及蒸镀、光刻、显影/刻蚀、薄膜沉积设备等；检测设备主要用于生产过程中的显示、触控、光学、信号、电性能等各种功能的检测环节，目标是提升整体良率水平。

中游面板制造欧美日韩等国先发优势较强，但随着行业景气度提升，国内企业亦开始布局消费级Micro OLED面板技术。

下游应用主要包括AR/VR，智能穿戴设备，相机制造，医疗器械，工业器械及其他领域，当前市场对Micro OLED主要聚焦在AR/VR设备上。

四、投资展望

Micro OLED在传统OLED显示技术的基础上，通过W-RGB技术有效规避纱窗效应，又通过CMOS工艺将驱动芯片和像素阵列集成至单晶硅上，实现轻量化及精细化显示。因此，Micro OLED能够更好地满足XR设备屏幕提高像素密度、减少眩晕等需求。总体来看，Micro OLED是各类微显示器中最适于头戴式沉浸虚拟现实设备的器件。展望未来，Vision Pro或将引领产业风向，有望开辟空间计算新纪元，并通过进一步的迭代创新激活产业链。而作为核心硬件的Micro OLED，也有望乘风而起。

建议关注Micro OLED产业链上游设备/材料（如硅基板、金属材料、有机材料、封装材料、彩色滤光层等）和中游制造等核心环节相关机遇。相关企业梳理如下：

风险提示：技术突破不及预期、下游终端出货不及预期等

参考资料：20231228--华福证券—MR催生新兴显示需求，硅基OLED有望大

                展拳脚

              20231225--浙商证券—Micro OLED 有望加速渗透 XR，重视国内

                相关产业链发展

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