亚商投顾-销量同比大增近4倍，该行业有望迎井喷机会（附股）！

 

事件驱动：据奥维云网2023上半年电视销量数据报告显示，Mini LED电视销量同比去年上涨了近4倍，市场占有率是同属于高端阵营的OLED电视的近8倍。

 

中证报指出，Mini LED拥有无机LED的高效率、高亮度、高可靠性度以及响应时间快等特点，加上Mini LED的每个灯珠可以充当屏幕中的每一个像素点使用，能够实现精准的区域发光调节，提升显示效果。调研机构Arizto报告显示，2021至2024年全球Mini LED市场规模年复合增长率达到149%。

 

行业透视

 

受益于行业景气度及产能扩张，Mini LED产值将高速增长。根据亿渡数据，2021年中国LED产值约为7280亿元，预计2026年将增长到9291.45亿元，预计2026年Mini LED背光模组市场空间将达到1250亿元，Mini LED技术将成为LED显示主流技术之一。在各大国际厂商加速布局Mini LED趋势下，未来几年全球Mini LED市场需求有望迎来放量。（文末附产业链及相关上市公司梳理）

 

一、Mini LED 显示技术凭借优秀性价比，脱颖而出

 

1.显示技术一图全览

 

根据发光原理，显示技术分为背光和直显两种。背光即需要背光层作为光源，通过由许多包含RGB三种颜色的像素点组成的彩色滤光片来形成色彩，背光从CCFL→LED→Mini LED。直显根据发光材料分为两条路径：1）有机材料自发光，包括OLED以及下一代技术Micro OLED；2）以RGB LED芯片直接作为显示像素点，根据LED尺寸和间距不同分为普通LED、小间距LED、Mini LED、Micro LED。

 

 

2.Mini LED以优秀性价比脱颖而出，渗透率持续提升

 

Mini LED背光：与目前主流显示技术LCD相比，Mini LED可以分区调光（Local Dimming），具备更优良的显示效果，响应速度有着数量级的提升，屏幕可以更轻薄，并且随着功耗的大幅度降低，可以延长电池续航时间。与OLED显示屏对比，Mini LED在同时保持着出色显示效果和柔性下，拥有更快响应速度、更高高温可靠性，寿命长、无烧屏问题。

 

Mini LED 背光为高阶直下式背光，封装方式分为 POB（Package on Board）和 COB（Chip on Board）：1）POB：将 LED 芯片封装成单颗的 SMD LED 器件，再把器件打在 PCB 基板上，一个封装结构含 1~2 个光源。POB 是当下 Mini LED 背光的主要封装技术，技术成熟度较高、成本较低。2）COB：将 LED 芯片直接打在 PCB 基板上，再进行整体封装，一个封装结构含大量光源。COB 目前技术难度较高、成本较高。

 

Mini LED直显：相比小间距LED的重要特征在于去封装化，主要定位高端小间距LED商用市场，能够实现更高的分辨率和显示效果。

 

 

据奥维云网数据，2023年上半年中国彩电市场销量为1467万台，同比下降12.2%。根据洛图科技数据，截至2023年6月，中国电视市场Mini LED电视的销量较去年同期实现翻倍增长。Mini LED脱颖而出。

 

二、终端产品需求稳步上升，电视、车载成为主要增长点

 

Mini LED背光产品已开拓了丰富的应用场景，包含电视、显示器、笔电、平板、VR智能穿戴设备等消费电子、IT产品及车载显示产品。其中TV、车载为主要增长市场。

 

 

根据行家说预测，2023年Mini LED背光应用产品的出货量将从2022年的1725万台增长至近2000万台,增长近23%，到2026年，TV、MNT、Vehicle和VR市场5年CAGR分别是66.23%、47.78%、154.57%和30.5%，预计出货量达到近4900万台，Mini LED背光模组产值达到49亿美元。

 

 

1.电视：Mini LED背光或为电视最佳方案，出货量预计持续成长

 

据LEDinside统计，2022年约有23款Mini LED背光电视发布，产品涵盖了55、65、75、85等电视尺寸，产品背光分区从最低448到最高2304。2023年10月，小米电视陆续发布S PRO 65/75/85吋版本，分区数分别为896/1152/1440，售价分别为4299/5999/7999元，首次将1000级别分区产品降低至4000~6000元价格带，具备性价比优势。我们认为，从终端产品上，Mini LED背光电视可在同一尺寸下，根据分区不同细化不同价位段产品，覆盖更多层级消费者需求，对终端厂商来上更具应用动力。

 

 

从性能上看，Mini LED显示技术兼具了LCD和OLED的优势。对比LCD能够达到更高的峰值亮度、更好的色彩表现；同时寿命及稳定性优于OLED。从成本上看，Mini LED背光电视各尺寸市场零售均价均介于LCD和OLED之间，性能优势下成本优势更显突出。根据TrendForce预测数据，2023年Mini LED电视出货量达405万台，2024年可望达621万台，年增53.5%，至2027年出货量预估2440万台，占整体电视市场约12.1%。

 

 

综合性能、成本、产品力三个维度，Mini LED背光或为电视最佳方案，出货量预计持续成长。

 

2.汽车：高端化趋势下，Mini LED车载应用渗透率稳步上升

 

Mini LED在阳光下可见度对比度高，在寿命、产品抗震、耐高低温、安全性、节能等优势符合汽车显示的要求。Mini LED背光车载显示逐渐上车，已在理想、蔚来、飞凡、凯迪拉克、仰望等品牌车型搭载。高工产研LED研究所数据显示，2025年车用Mini LED背光显示屏出货量将突破100万片大关。DSCC预测到2025年，Mini LED在汽车显示屏中的渗透率将达到10%。

 

随着智能座舱的发展，车载显示有多屏化高端化趋势，仅车内就有14处显示应用场景，并不断向车外交互发展。我们认为预计随着Mini LED背光成本下降和主机厂引入，车载应用地图有望不断扩大，渗透率或将稳步上升。

         

 

3.创新市场：VR、医疗有望为Mini LED带来新增量

 

医疗领域，CT、MRI、超声成像等医疗影像设备对显示画质的要求越来越高，具备高亮度、高对比度、低功耗等优势的MiniLED背光有较大发挥空间。

 

LG、TCL、海信等陆续推出Mini LED医用显示屏。2022年LG在推出首款27英寸4K Mini LED医用显示器27HQ710S，采用数千颗MiniLED，拥有1500个局部调光区域，适用于医院手术室和外科中心场景。TCL华星推出12000+分区、10bits的21.3英寸医疗诊断Mini LED显示屏。海信发布首台4K 55英寸Mini LED医用内窥镜显示器，具有20万：1的高对比度和2000 nit峰值亮度，确保狭窄腔内组织细节清晰度，帮助外科医生更轻松地行微创手术。

 

 

VR设备由各种光学器件组成，同时距离眼睛较近,对分辨率刷新率有较高要求，否则会引起用户头晕等不适症状。Mini LED在分辨率、刷新率、高亮度上能达到更高的参数而有望成为VR头显主流显示技术。

 

VR头部品牌META、PICO的高端产品均采用了Mini LED背光的QLED显示技术。芬兰高端头显制造商Varjo VR头显产品Aero,搭载了两个3.2寸的LCD屏幕+Mini LED背光模组, 显示屏刷新率为90Hz,拥有150nits校准亮度、95% DCI-P3色域、99% sRGB校准色彩覆盖范围以及115°水平可视角。国内创维 PANCAKE 1 Pro搭载Mini LED背光技术。

   

 

三、成本下探仍有空间，降本路线已现

 

1.终端需求提升背后主要动力为成本具有下探空间

 

以Mini LED背光电视来看，根据奥维云网数据，23年Q3Mini LED电视销量占比超过20%，同比去年提升超过其他电视类型，且各尺寸价格均有下降，98吋大尺寸下降超过一半。目前除了规模较小、发展仍处于相对早期的玻璃基板Mini LED背光技术外，其他各类型Mini LED背光制造成本(411-991美元*)均低于W OLED(680美元*)与QD OLED(1040美元*)。

 

 

2.芯片、基板、驱动IC、封装工艺或为主要降本路线

 

Mini LED产品成本构成中，灯板占背光成本约65-78%。拆解背光成本结构，根据行家说Display披露的测算，典型的65英寸Mini LED背光灯板成本中38%为PCB基板、30%为驱动IC、23%为Mini LED芯片。

 

从Mini LED背光拆分来看，针对不同成本构成，我们认为背光成本有希望持续优化,基板、驱动IC、芯片、封装工艺改进或为主要降本路线。

 

 

四、产业链逐渐成熟，规模效应逐渐形成

 

Mini LED产业链上游包括LED外延生长、LED芯片制造，中游为LED封装、设备厂商、直显厂商、面板厂商，下游为应用。

          

Mini LED 产业链图谱

 

在Mini LED电视成本下降背后，中国厂商的积极布局发挥了重要作用。中国厂商涵盖了Mini LED电视上游材料、芯片、中游封装、模组到下游显示等多个环节。通过加速布局，中国厂商在产能、技术和产品等方面逐步推动Mini LED电视产业链的成熟和完善。

 

据LEDinside不完全统计，截至8月22日，今年已有28个Mini LED相关项目，进入开工、签约、竣工、投产等状态，涉及Mini LED外延、芯片、器件、背板、显示模组、背光模组等。

 

 

五、未来发展

 

天风证券研报中指出，Mini LED结合LED和OLED的优势，在性能上具备天然性价比。当下Mini LED终端产品需求快速提升，其背后是成本下探路径明朗，产业链趋于完善，规模效应正在形成。我们认为，Mini LED逐渐形成成本下探-需求提升-规模效应形成的正循环，未来几年Mini LED市场有望迎来放量。

 

国联证券在研报中表示，当前中国 Mini LED 背光电视凭借 LCD 产业链的发展在全球取得不俗表现，2023Q2 海信、TCL 均实现较快增长，DSCC 预计 2027 年全球 Mini LED 背光电视出货量或超过 OLED，叠加中国产品整机成本优势凸显，国产品牌在全球高端彩电市场的份额或有望持续提升。总结来看，Mini LED 背光电视显示效果优秀、性价比突出，当前正处于价格下探、海内外渗透率快速提升阶段，龙头正积极布局，未来其整机成本仍有进一步下探空间，建议关注中国 Mini LED 产业发展中受益的全球化品牌以及技术领先的产业链龙头。相关企业梳理如下：

 

 

风险提示：终端产品需求不及预期、LED产能爬坡不及预期等

 

参考资料：20231126--天风证券-Mini LED行业专题研究：成本下探-需求上行-规模效应正循环形成等

 

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