亚商投顾-短剧概念“又起风”，下一个增长逻辑看这里（附股）！

 

事件驱动：近日，中文在线接受调研中表示，目前“中文逍遥”已用于短剧剧本创作，未来随着大模型的不断升级，应用可以延伸到产出高质量的对话和剧本，为影视创作者提供创意灵感和创作辅助。

 

此外，11月30日下午，中国最高建筑上海中心105层会议厅，汇聚了来自北京、上海、杭州等全国各地短剧行业资深人士，深入探讨短剧行业如何健康规范发展，及相关产业的新发展、新商机、新市场。短剧已经成长为可以与电影行业相提并论的百亿市场。

 

受此些消息影响，短剧概念截至收盘上涨6.59%，概念涨幅第一，其中因赛集团20cm涨停，捷成股份，华策影视、引力传媒等跟涨。

 

 

行业透视

 

当前，短剧行业热度不断提升。它相较传统剧集故事节奏更快，可在较短篇幅内完成情节描述，更迎合现代社会快节奏下的碎片化观看需求。从短剧数量看，较年初实现快速增长。另一方面，政策层面，行业利好政策也不断出台，这也在一定程度上对短剧行业的向好发展形成了支撑，刺激着短剧行业进一步发展。那今天小编就以短剧行业为视角，给大家梳理下此概念产业链的投资逻辑和相关标的。（文末附产业链及相关上市公司梳理）

 

一、短剧行业概况

 

1.短剧：指单集时长短于传统电视剧、制作成本较低的一种新型影视形式

 

短剧，又被称为“微短剧”、“小剧场”、“轻剧场”等，是指单集时长短于传统电视剧、制作成本较低、主要以手机小屏方式传播、网络达人参与制作的一种新型影视形式。短剧自 2018 年进入大众视野，2020年开始逐步被纳入监管体系，22 年开始进入繁重发展阶段，得益于短剧供给不断丰富、娱乐内容视频化+娱乐时间碎片化两大趋势，叠加短剧内容审美提升和影视公司入局带来的制作能力提升，短剧影响力迅速扩大，辐射观众不断增加。

 

 

另一方面，短剧也称为有剧情的短视频，或低成本的微电影。短剧通过视频平台或小程序形式播出，据广电总局定义，短剧或微短剧，为单集时长从几十秒到 15 分钟左右、有着相对明确的主题和主线、较为连续和完整的故事情节的网络文化形态。相比短视频，短剧内容同样轻量，但剧情更连贯；相比微电影，短剧的制作成本更低，在几十万乃至十几万量级，剧本创作、视频制作周期分别约 40 天、6-7 天。

 

从时长、用户画像来看，长视频平台、短视频平台、小程序短剧略有差异。根据播放平台的不同，短剧分为三大类：长视频平台短剧，在优酷、腾讯、芒果 TV 等长视频平台播放，时长约 10 分钟每集，共15-30 集；短视频平台短剧，在抖音、快手等短视频平台播放，时长约 2 分钟每集，共 20-30 集；长短视频平台短剧的用户以女性为主。小程序短剧，在微信小程序播放，时长约 1 分钟每集，共 80-100 集。小程序短剧的用户 70%为三四线城市、年龄在 30 岁以上的低收入男性群体。

 

 

2.短剧特点是快节奏，夸张化，当前行业热度持续提升

 

短剧特点是情节快节奏、高密度和夸张化，通常以竖屏形式呈现。当前短剧热度持续上升，9 月日均投放在 5000 万以上。根据巨量引擎-内容消费业务中心数据显示，2023 年短剧日均投放量消耗规模自年初春节突破 3000 万后，保持快速扩张速度。截至 2023 年 9 月日均规模保持在 5000 万以上。

 

 

短剧受众的年龄段以 18-40 岁为主，并且女性占多数。2022 年短剧观众中女性占比约为 68%，较2021 年的 62%比例有一定幅度上升。从短剧题材看，2023 年以来女频短剧前三题材为虐恋、甜宠和萌宝，合计比例为 92%；男频短剧前三题材为战神、逆袭和神豪，合计比例为 67%。从题材可以看出女频短剧偏好较为集中，以感情题材为主。且短剧类型与网文类型较为重合，从转型进入短剧行业的版权商也可以看出，2023 年由网文行业转型进入短剧业的版权商占比为 48%。

 

3.《完蛋》火爆出圈，短剧市场有望成为新蓝海

 

近期名为《完蛋！我被美女包围了！》的模拟恋爱全动态真人互动影像游戏连日登顶 steam 国区畅销榜首，并以风靡之势，再次带火互动影视游戏市场。该游戏于 10 月 17 日上线，售价 42 元，24 小时内在线巅峰 65435 名玩家，当前好评率 94.7%。该剧的火爆，再次推升了短剧市场的热度，使得行业有望迎来新的发展态势。

 

 

二、市场现状

 

1.数量增长质量提升，短剧行业发展驶入快车道

 

自 2H20 广电总局将网络微短剧纳入备案系统，短剧行业逐步进入规范化发展。2022 年 6 月起广电总局规定包括网络微短剧在内的国产重点网络剧上线统一使用“网标”，进一步对齐了微短剧的审核规范。需求侧，微短剧将短视频的碎片化消费场景与直白化表达方式，结合长剧的连续性与故事性满足当下用户内容需求；供给侧，短剧项目体量小、制作周期短、变现方式多元，有助于平台方和制作方提高投入产出比、抵御行业波动，亦成为培养孵化行业人才的试金石。据德塔文数据统计，仅 1H22 微短剧备案数量已超 2,800 部，达到 2021 年全年备案数量 7 倍；2022 年微短剧播出数量 957 部，同比增长 59.2%，在题材丰富、叙事深度、画面制作等方面均有提升。

 

 

2.长短视频平台齐发力，影视公司、网文平台等多方积极布局

 

短视频平台方面，快手 2019 年开始布局短剧内容，现已形成星芒短剧、剧星计划、寒暑期档等多维扶持政策。目前快手短剧 DAU 已达 2.6 亿人，短剧创作者达到 13 万人，2022 年星芒计划共出品超 400部短剧，其中累计播放量破亿次的短剧超过 100 部。长视频平台方面，芒果 TV 打造“大芒短剧”，以精制短剧为策略，制片人全流程跟进给予项目支持，已上线多部热度口碑双收的优质作品如《念念无明》《虚颜》等，并突破单部剧集局限打造“花陵城”IP 宇宙。此外，新丽传媒、柠萌影视等头部影视制作公司，七猫小说、番茄小说等网文平台亦陆续有项目开展。

 

 

3.监管促进微短剧生态正向发展

 

微短剧专项整治工作如期展开，目前已初具成效。据中国网络视听节目服务协会消息，广电总局将再次开展为期 1 个月的网络微短剧专项整治工作，并提出加快制定《网络微短剧创作生产与内容审核细则》。目前已取得阶段性成果：如快手共下架违规微短剧 20 余部，同时对发布违规内容的 27 个账号根据违规程度分别予以相应处罚等。

 

监管随时间逐渐完善，逐步形成常态化管理机制。2022 年 11 月下旬开始，广电总局集中利用 3 个月时间，组织开展了“小程序”类网络微短剧专项整治工作。广电总局对网络微短剧治理工作转入常态化：建立双周报送处置数据机制和定期发布公告机制。

 

4.短剧进入增长黄金期，行业生产链不断完善，头部厂商坐拥更大利润空间

 

进入 2023 年以来，短剧发展的速度相当惊人。无论是从短视频平台的用户规模来说，还是从短剧内容的商业效益来看，都进入了双增长的狂飙模式。

 

从剧集数上来看，微短剧在数量上迎来激增。根据广电总局《全国重点网络微短剧拍摄备案公示情况》显示，2023 年 7 月，全国拍摄备案公示的网络微短剧共 361 部；而 2021 年全年备案的微短剧数量仅为398 部。

 

从用户数上来看，短剧的内容在观看次数和观看时长上都有所发展。越来越多的用户养成了追剧习惯，这其中人均观看次数相比去年同期增长了 54%，人均时长相比 2022 年同期则增加了 79%。根据最新数据显示，2023 年 9 月短剧大盘的日均规模超过 5000 万。

 

 

与此同时，在剧集数量和观看规模的增加背后，也是整个短剧行业生产链的完善。这体现在当前短剧版权分销模式逐步健全，版权方规模持续扩大，产能供给增加。根据巨量引擎数据显示，去年 Q4 到今年Q3，版权商数量从 41 家上涨到 150 家（精筛后），网文类转型最高占比 48%，社交、游戏、电商、影视类亦纷纷成功转型。

 

部分头部厂商占据产业链多个生态位，拥有更大利润空间。目前的短剧业态中，很多中小玩家往往专注于产业链单个环节，而部分头部厂商全产业链布局，如九州、中文在线、掌阅、映客、番茄等在短剧产业链中占据多个生态位，拥有更大的利润空间。

 

三、多因素催化短剧行业高速发展

 

1.供需共振推动短剧市场进一步发展

 

供给方面：短剧供给快速增长，内容审查是关键。2020 年广电总局备案系统开始增设微短剧备案。2022 年 12 月 27 日，广电总局发布《关于进一步加强网络微短剧管理实施创作提升计划有关工作的通知》，通知规定网上传播的包括“小程序”类网络微短剧在内的所有微短剧，须通过内容审查并取得发行许可证或按照规定完成备案。在备案数量方面，根据广电总局公布的数据，短剧拍摄备案数量从 2021年的 398 部提升至 2022 年的 2775 部，同比增长 597.2%。进入 2023 年 4 月，月均备案数维持在 300部左右。在上线数量方面，根据《2023 中国网络视听发展研究报告》数据，重点短剧上线量从 2021 年的 58 部，增长至 2022 年的 172 部，同比增长 196.6%。各大长短视频平台纷纷入局，各大制作公司、MCN 机构也积极加入短剧赛道。展望未来，短剧热度持续上升，各大视频平台和娱乐机构加大布局，供给存在较大增长空间，而从筹备到上线的关键在于能否通过内容审查或完成备案。

 

 

需求方面：短剧顺应用户碎片化娱乐习惯，用户数量和播放量实现增长。根据《2023 中国网络视听发展研究报告》数据，2022 年下半年，50.4%的短视频用户，约 5.10 亿人（以 2022 年 12 月短视频用户规模 10.12 亿人计算）观看过 3 分钟以内的微短剧、微综艺、泡面番。根据公开数据，截止 2022年底，快手微短剧日活用户数超 2.6 亿，约 80%的短剧用户每周都要观看短剧；抖音短剧日播放用户同比 2021 年增长 67%，日播放量增长 99%。这也从另一方面说明，短剧顺应了网络用户碎片化的娱乐习惯，日益增长的短剧用户数量和播放量，反映了用户对短剧这种新的娱乐内容的接受度和喜爱度正不断提高。

 

2.政策助推，短剧行业迎来向好机遇

 

监管看齐传统剧集，优质内容可获倾斜性支持。短剧的规范化监管可追溯至 2020 年 8 月，广电总局在重点网络影视剧信息备案系统增设了网络微短剧快速登记备案模块，标志着微短剧正式纳入监管体系。22 年 4 月，广电总局发文明确将包括短剧在内的国产网络剧片审查纳入行政许可事项管理，需要取得相关广播电视行政管理部门的发行许可才能播放上映；11 月针对小程序微短剧，发文开展专项整治。引导规范化发展的同时，广电总局也给予短剧必要的支持，22 年 12 月《关于推动短剧创作繁荣发展的意见》提出要培育壮大短剧创作主体，在资源、人才、营销、排播、宣传等方面对短剧进行倾斜性支持。

 

 

四、产业链分析

 

1.产业链概况

 

短剧产业链呈现上下游集中度较高，中游较为分散的格局。短剧产业链分为上游内容创作，中游内容拍摄，下游内容分发。具体来看，上游内容创作主要由 IP 版权方的自有 IP、网络作家原创或根据 IP 改编的内容构成。中游内容拍摄主要由不同类型的影视制作公司和 MCN 机构完成。下游内容分发涉及短剧投流和短剧播放平台两部分。对产业链内公司进行梳理，上下游头部公司拥有大量 IP 版权和影视剧资源，集中度较高。中游影视公司和 MCN 机构众多，较为分散。

 

 

短剧的剧本主要源于网文。拥有诸多网文 IP 的网文公司往往自行开发或者寻找制作公司联合开发短剧，也有专门的短剧公司通过收购网文改成短剧剧本，再交由制作公司承制。从版权方的角度来看，规模较大且较为成熟的入局者包括九洲、掌心、中文在线、柚子视界、杭州容量、点众等，其商业模式成本主要来源于平台开发与运营费用、内容成本等。

 

2.盈利模式及产业链价值

 

盈利模式：用户付费为主要收入来源，分账模式完成利益分配。短剧设置多种付费内容解锁方式，获得收入通过分账模式分配。短剧的收入主要来源于用户付费、品牌合作、广告收入。用户付费收入：短剧的播出一般采用前 5-10 集免费，后续剧集收费的形式。对于付费内容，用户解锁的方式主要有：单集内容解锁，一次性解锁全部内容，会员制和观看广告解锁，其中广告解锁常见于小程序短剧。不同的解锁方式对应着不同的价格。品牌合作收入：对于短视频平台，通过与品牌进行合作，利用视频外链组件促成品牌产品交易，获得品牌合作收入。广告收入：受短剧时长限制，用户留存时长通常较短，所以广告收入相对较低。对于获得的收入，将通过分账模式，并根据平台给出的分账比例，在制作方和播出平台间进行分配。

 

 

产业链价值：产业链核心价值流向内容分发，即投流。具体来看：制作阶段的成本主要来自于剧本和拍摄。剧本成本方面，短剧剧本多来自于网文 IP，单价从几万至十几万不等。根据 10 月 31 日阅文集团发布的短剧剧本征集令，签约稿酬为 1.5-5 万元保底+最高 2%分账。拍摄成本方面，短剧演员多为网红或知名度较低的演员，且短剧拍摄周期短，所以短剧拍摄成本较低。总体来看，短剧制作成本较低，约为30 万元。短剧缺少知名导演和演员的流量决定了其需靠买量来引流用户。一般投流成本在总成本中的占比约为 90%。

 

3.产业链多方积极参与，推动供给井喷

 

1）上游 IP 获取：保底+分账，撬动 PGC、UGC 剧本供给

 

短剧制作方，会从 IP 版权方采购版权后，用于改编成短剧。据 Zaker，阅文集团近期对外发布“短剧剧本征集令”，要求原创或 IP 改编，承诺为作者带来 1.5-5 万保底稿酬，和最高 2%的流水分账。此外，中文在线、掌阅科技等也有丰富数字内容储备，其中中文在线截至 23 年中有超 550 万种数字内容，头部作家或 IP 有望获得更高分成。

 

 

2）中游内容制作：联合各领域专业团队制作

 

制作公司基于获取的 IP 或者自有的网络文学作品，构思主题、情节，并借助编剧、拍摄、演员、特效后期等，完成短剧制作。如中文在线在 2022 年新增付费视频剧业务，将内容改编为短剧，爆款《招惹》累计分账超 2000 万元；据 8 号风暴，短剧头部公司九州文化已签约 5 家编剧公司，投资 7 家影视摄制公司、1 家艺人经纪公司和 1 家特效包装公司，合作制片公司超 300 家。

 

 

3）下游分发播出：通过社媒平台或专门短剧平台触达

 

短剧主要通过各大社交媒体平台播放，如抖音、快手、微信、B 站等，平台多以买量费用作为收入；也可以通过专门的短剧平台播出，如中文在线的海外短剧 APP ReelShort。点众科技于 22 年 9 月入局短剧，据鞭牛士，截至 23 年 10 月底平台微短剧数量超过千部。

 

 

五、发展趋势：内容新生态，流量新入口

 

1.“短剧+游戏”：爆款出圈叠加 AI 受益，探索游戏新形态

 

“短剧+游戏”或将具有以下的竞争优势：可交互的沉浸体验，用户体感好：“短剧+游戏”融合了两种原有题材的优点。对比传统 Galgame，真人出镜给用户更好的沉浸体验和代入感；对比短剧，用户可以通过游戏选项来自行决定剧情走向，更大程度的优化了用户的游戏体验。成本相对较低，制作周期较短：作为互动类的游戏，“短剧+游戏”无需版号即可发行：尽管当前版号政策趋松，但“短剧+游戏”无需版号的特点可以让其在制作周期和宣发时间上具有更高的确定性。AI 技术的双重受益：“短剧+游戏”品类可以充分受益于 AI 技术对于游戏和影视行业的降本增效效果，从而进一步降低游戏的制作成本。

 

2、AI/MR 等技术的结合，有望进一步打开短剧想象空间

 

AI：人脸替换、自由交互等。AI 多模态技术，有望将用户喜欢的、高识别度的 IP，与短剧角色结合，满足用户个性化需求；也能凭借大模型智能交互的能力，让用户与短剧角色自由对话，而不局限于如《完蛋！》中既定的剧情走向，从而让互动效果更逼近真人。

 

MR：提升沉浸感，也有望撬动硬件需求。随着 MR 及拍摄等技术发展，真人短剧也有望引入 MR 体验，让非动画爱好者也能获得身临其境的体验。《灵笼》VR 由中文在线、PICO、VeeR 联手共同打造，VeeR 开发出品，将于今年 4 季度上线，关注产品表现，也有望带动 PICO 等硬件产品销量。

 

3.海外投流成本较低，短剧出海带来更大增长空间

 

海外投流成本较低，短剧重心在内容精细化，海外百亿美金短剧市场可期。除了先入者成本优势外，短剧形态本身比较适应 TikTok 用户的内容消费习惯，根据白鲸出海，ReelShort 的广告平均点击率在各类目中均处于 Top 的水平（尤其是阅读类目下，可以达到前 4%），此外根据从业者分享，现在短剧在TikTok 上的获客成本应该只有网文的一半。除了常规的投流，对于ReelShort 还有相当一部分增长来源于社媒引流。10 月 26 日，扬帆出海第四届 GICC 大会聚焦短剧出海，九州文化参会人预判短剧出海市场的市值将达到百亿美金。根据《TikTok 短剧出海营销策略》，短剧整体市场选择 Top5 中，美国是短剧出海的首选地区，而泰国是东南亚市场投放最集中的地区。

 

 

六、投资机会

 

总体来说，供需两端驱动微短剧行业仍处于快速成长期，对行业的规范治理或推动微短剧行业良性竞争，有资质、IP、内容、流量优势的公司在竞争中的地位或更加突出，版权、制作、投放、分销、平台等产业链环节有望向头部公司集中；另外，出海及与互动游戏的结合或成为短剧发展重要趋势。建议继续布局短剧、互动影视游戏，优选拥有IP、流量、先发优势的影视、游戏、营销板块公司。 相关公司梳理如下：

 

风险提示：内容质量不及预期、行业监管风险、制作成本上涨风险等

 

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