亚商投顾-高增长、低估值，中药板块有望迎拐点！

     2023H1板块整体营业收入同比增长14.54%；归母净利润同比增长41.55%；扣非归母净利润同比增加34.65%，板块业绩高增，盈利能力持续优化。自2023年6月份起，中药板块估值持续调整，当前估值约23x，相较于医药板块，处于中低位区间。我们认为中药板块内部普遍呈现积极变化，长期业绩趋势向好，叠加外部环境支持，估值有望修复。

资料来源：wind，天风证券研究院

   下面，小编就来给大伙细细的聊一下我们的中药板块。

1、中药的定义

    中药是指以中国传统医药理论指导采集、炮制、制剂，说明作用机理，指导临床应用的药物。简而言之，中药就是指在中医理论指导下，用于预防、治疗、诊断疾病并具有康复与保健作用的物质。中药主要来源于天然药及其加工品，包括植物药、动物药、矿物药及部分化学、生物制品类药物。由于中药以植物药居多，故有“诸药以草为本”的说法。

2、中药产业链梳理

      随着市场经济的发展，中药行业的产业化进程也随之加速，如今已形成较为完备的上下游产业链。中药产业的上游是药材供应商；中游主要是中药企业，涉及中药饮片加工和中成药生产等；下游是销售环节，中药产品经流通运输至医疗机构和药店，最终到达消费者手中。

      中药制造中最重要的三个环节是中药材、中药饮片和中成药。

     中药材是指未经加工或未制成成品，可供制药的中药原料，通常来自天然植物、动物和矿物；

     中药饮片是指经过加工炮制的中药材，可直接用于调配或制剂；

     中成药是以中药材为原料，在中医药理论指导下，为了预防及治疗疾病的需要，按规定的处方和制剂工艺将其加工制成一定剂型的中药制品，是经国家药品监督管理部门批准的商品化的一类中药制剂。

3、产业链相关公司

     中药行业核心的优势是政策支持下需求持续向好，天风证券建议从中期维度去看待企业的变化趋势，各细分如下：

     中药饮片处于中药工业产业链中游，是中药产业链中最重要一环。传统的中药饮片，它的炮制方法不经过任何溶剂的提取、浓缩、制粒等工序。而新型中药饮片主要指通过现代化手段提取主要成分、浓缩和制粒炮制的中药饮片，如中药配方颗粒及中药破壁饮片等。中药配方颗粒是以传统中药饮片为原料，经过提取、分离、浓缩、干燥、制粒、包装等生产工艺，加工制成的一种统一规格、统一剂量、统一质量标准的新型配方用药。

      受益于中医药市场良好的大环境以及要比传统中药饮片更具有优势，近年来我国中药配方颗粒市场规模不断增长，在中药饮片比重也在不断提升。尤其是自2020年新冠疫情发生以来，国家主张“坚持中西医并 重、中西药并用”，中药配方颗粒因产业化程度高、运输方便、组方便捷等优势在应对疫情大考时发挥了重要应急作用，时期认可度也逐渐增高，根据报道，2019 年，中国中药配方颗粒的市场总规模将达到约 800 亿元，将在未来几年中大幅高于此规模。因此，预测到2024 年，中国中药配方颗粒行业的市场总规模将突破 1499.7 亿元，同比增长超过 21%。

      中药配方颗粒行业目前处于快速发展期，市场规模持续扩张，行业地位不断提高。代表公司有云南白药、太极集团、白云山、同仁堂、天士力、华润三九、以岭药业、红日药业、九芝堂、东阿阿胶、葫芦娃、片仔癀、奇正藏药、马应龙、济川药业等。

      随着民众对保健品概念的更为深入的认识，中药配方颗粒将迎来前所未有的发展。未来几年，中国中药配方颗粒的市场总规模将持续上升，市场表现将达到一体两翼、同时发展的状态。企业要积极把握中药配方颗粒的发展机遇，采取务实有效的发展策略，为人们提供更加优质便捷的可以保健品，促进其健康和全面发展。 

风险提示：包括行业集采等在内的政策趋严导致价格大幅下降、低于预期等

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