亚商投顾-AI 算力爆发在即，光模块迎来确定性高增

     近日，光通信著名咨询机构LightCounting发布的2023年7月《超级数据中心光学报告》指出，未来5年用于AI集群的以太网光模块总销售额将达到176亿美金，占到了所有以太网光模块市场38%。这个数据表明光模块市场的发展前景非常广阔，特别是用于AI集群的光模块市场。这个趋势对于光模块和光通信行业的公司来说是一个非常利好的消息，因为这意味着更多的商机和增长机会。

     从产业链来看，光模块在光通信产业链中位于中间位置，上游包括光芯片（分为有源和无源）和光组件，两者构成光器件（同样分为有源和无源），光器件与电芯片、PCB 等构成光模块，其中光器件占光模块成本最高，其中光芯片占光模块成本比超过 50%；光模块在产业链后续应用于光通信设备，并在终端应用于以中国移动、中国联通和中国电信三大运营商为主的电信市场，以及以谷歌、微软、亚马逊、Meta 四大云服务厂商为主的数通市场。

图一：光通信产业链

一、电信市场稳中有增，数通市场前景广阔。

    从光模块下游市场来看：1）电信市场是光模块的发源场景，需求保持稳中有增。一方面，电信用光模块主要集中在前传，对光模块速率要求低且产品迭代速率慢，三大运营商计划将资本开支逐渐倾斜于云计算等算力网络场景；另一方面，光纤入户规模扩大与速率向 10G PON 升级助推光模块需求；

    2）数通市场是光模块主要市场且发展迅速。数据中心流量增加和网络架构由传统架构转变为叶脊网络架构推动光模块数量和速率快速提高。目前光模块正处于向 800G 速率发展的新周期。

二、ChatGPT 开启技术革命，光模块市场星辰大海。

     以 ChatGPT 为首的 AI 军备竞赛开启，大幅拉动 800G 等高速光模块需求量，北美云厂商订单与业绩超预期催化光模块继续放量。伴随着英伟达DGX GH200 AI超级计算机重磅发布，全球算力供不应求的大背景下，AI算力需求呈现指数级增长，因此对光模块的带宽要求和传输速率、覆盖度等指标有更高的要求，光模块有望持续迭代升级和快速放量。民生证券研报指出，当前大算力应用场景的快速发展将加速推动光模块从800G进一步向1.6T演进。

图二：光模块发展示意图

      23年为起步年份，24年随着大模型厂商加速AI建设，加单意愿强烈、节奏频繁，预计800G需求将迎来爆发式增长，建议关注相关公司：

     中际旭创（国内光模块翘楚，2022 年全球光模块市占与 IV-II 并列第一，光模块产品与技术全面布局且技术领先，下游与谷歌，亚马逊，中兴等多家云计算巨头合作紧密，上游持股国内光芯片龙头源杰科技）；

     光迅科技（公司目前主要产品包括光电子器件、模块和子系统产品。其中传输、数据与接入类产品占营收主要部分。市场地位方面，公司在全球光器件行业中排名第 4）；

    天孚通信（无源器件起家先发优势与海外客户建立合作，目前横向拓展至有源业务，光引擎产品在 CPO方案下为刚需，在行业内进展领先）。

风险提示：800G 需求不及预期、AI 产业发展不及预期、光模块需求不及预期

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